Dancomech Holding Berhad
公司简介
DANCOMECH 的前身为DET， 成立于1989年8月。DET 是Mr Aik Swee Tong的独资企业, DET的业务活动在最初开始时, 主要是进行采购后, 转手供应马来西亚棕榈油和油脂化工行业的最终用户买卖 Process Control Equipment (PCE) 和测量仪器(Measurement Instruments) 产品。 DET 于1992年时直接向台湾、日本、中国、英国、 美国和德国等制造商采购 PCE 和测量仪器的产品。
接着于 1993年, Dancomech（M）Sdn Bhd正式成立, 接管了当时DET的现有业务, 其中的股东包括DET 的独资董事Mr Aik Swee Tong, Mr Aik 的家庭成员, 其弟弟Mr Aik Cwo Shing, 妹妹Ms Aik Hui Luan, 妹夫Mr Wong Chiau Siew等。于1999年开始, DANCO 主要向油脂化工(Oleochemicals industry) ，棕榈油精炼厂(Palm Oil Refineries ) 和EPCC承包商(EPCC Contractors) 提供PCE和测量仪器(Measurement Instruments)。 DANCO 于2016年7月21日在主板上市。
专业从事阀门(Valves) ，仪表( Gauges) ，记录器(Recorders) 和 泵(Pumps)。
公司产品与服务
主要核心业务
1. 贸易和分销 (过程控制设备PCE，测量仪器和工业型泵)
Trading and Distribution of Process Control Equipment, Measurement Instruments and Industrial Pumps
Danco 从国外拿货后在国内进行转售（B2B, Business to Business) ，称为分销, 其合作伙伴包括了不少行内的知名品牌的独家代理。虽然DANCO在与其他知名品牌合作时无法独占拿下独家代理权，但却可以以合作伙伴的关系进行分销活动。
DANCO 独家代理权
国家 公司
Turkey – 1) Ayvaz
Germany – 1) KSB, 2) REMBE
Korea – 1) Korea Steel Power Corp [KSPC], 2) Korea Float ,
3) Dae Han Control [DHC Co]
其他合作夥伴, 包括 :
USA – Festo
Germary – RITAG
Taiwan – Sun Yeh
China – Neway
Japan – KITZ Portugal – ADCA Italy – itap
此业务贡献了2019财政年的收入高达RM 70.78 Million 相等于87.5% 的营业额， 该收入与2018财政年相比减少了大约RM3. 0 Million 主要是与废水, 棕榈油，石油和油脂化学工业的销售订单减少。
管理层分析
Mr Aik Swee Tong, 60岁
Managing Director, Co-Founder
Mr Aik Swee Tong 于1979年从中学学业。他在过程控制设备和测量仪器的销售方面拥有39年以上丰富的经验。 Mr Aik Swee Tong是DANCO的联合创始人，主要负责设定DANCO业务方向, 并监督集团的业务发展，财务和企业战略职能等。他的战略非常的有规划，精明并自律， 一步一脚印的扩展DANCO的生意至今。
Mr Aik Cwo Shing, 50岁
Executive Director, Founder
Mr Aik Cwo Shing 销售过程控制设备PCE和测量仪器的方面同样拥有30多年的经验。 他主要是负责DANCO日常运营以及销售和业务发展职能的整体管理。在业务发展、 战略方向和管理与监督也拥有着丰富的经验。
股权分布
根据 FY 2019年报, DANCO 的股票数共有 304,010, 000张。
• 拥有100,001股以上的 114 位股东共掌握了 91.19% 的总股份。
• 拥有5%以上股份的股东有四位, 并且掌握公司约 58.68 % 的股权。
股东有四位, 并且掌握公司约 58.68 % 的股权。
30大股东
从30大股东的前5名来看，拥有大部分 DANCO 股份榜首是 ABC Equity Sdn Bhd掌握了 40.74% 的股权。其次和第三为Mr Aik Cwo Shing 和Mr Aik Swee Tong 两兄弟，分别都拥有相同6.01%股份份额。
• 30大股东名单里多数为Aik 氏家族成员, 管理层成员及独立投资者掌握了DANCO 大约 85.73 % 股权，而在市场上的流通票拥有大约 14.27%。
财务状况
i) DANCO 5年业绩分析
• 从过往 5 年的业绩来看， DANCO 的营业额 (Revenue) 维持在RM60 Million以上，营业额从2015 财政年的RM 68.3 Million在 5 年里面，营业额增加了大约RM12.6 Million 等同于增加大约 18.49 % 至 2019 财政年的营业额为 RM 80.9 Million，5年的 CAGR 为 3.45 % 。
• 税后盈利 (Profit After Tax) 从2015 财政年的 RM 11.2 Million 上升少许至 2019 财政年的 RM 15.0 Million。主要贡献来自贸易与分销业务。
每股收益（Basic Earnings Per Share) 从2015 财政年的RM 0.29, 5年内慢慢增涨RM0.13 至2019 财政年的RM 0.42，其中价格也曾调整过。那是因为DANCO的股数 (No of Shares Issued) 暴涨2倍, 其原因是在2017年的时候曾进行Share Split and Bonus Issue for Warrant。
- 营业额在2019财政年对比2018财政年上涨了 2.3% 或者RM 1.8 Million ，贡献的业务来自马来西亚市场。
• 税前盈利则减少了 3.1% 或者RM 0.6 Million 至 RM 19.9 Million， 主要原因是管理开销有所增加。
• 税后盈利也减少了 2.6% ,相等于RM 0.4 Million.
• 2019年的总资产对比2018年增加了6.2% 或者 RM 8.4 Million, 主要增幅由流动资产上涨带动。
• 流动资产一共增加了RM 8.4 Million （+8.2%），主要是因为持有的现金增加 RM6.8 Million以及定期存款涨了RM 6 Million。
总负债 在2019年是RM 12.8 Million，对比2018年减少了19.4% 或者 RM 3.1 Million。主要是非流动债务（Non-Current Liabilities）里的长期贷款减少了 RM 0.6 Million
(-49.6%)，以及流动债务里的其他帐款减少了RM1.8 Million (-44.6%), 和税务减少RM0.5 Million (-36.3%)。
FY2020 Q2季报分析
- DANCO 2020 财政年第二季度的营业额 (Revenue) 大约 RM 20 Million，和上个季度对比并没有很大的进步，主要贡献来自贸易和分销 (过程控制设备PCE，测量仪器和工业型泵) 和海外客户的需求增加。但是DANCO的( Cost of Sales) 在2020 年第二季度是增加大约3.94%, 他的成本在2019财政年占了65.61%，而2020年则占了69.55%，原因是石油和天然气行业客户的销售利润减少所致。
• 税前盈利 (Profit Before Tax) 和税后净利 (Profit After Tax) 受到MCO 行动管制令影响而下滑, 因Manufacturing 业务无法如常运作,也出现了营业额与盈利同一时间内减少了一大半的情况。
- DANCO 2020 财政年第二季度与2019 财政年第二季度的应收账款(Trade Receivable) 增加了25.89 ％, 等同于大约RM 5.1 Million。 与此同时，应付账款(Trade Payable) 也增加了28.97 %, 等同于大约RM 2.9 Million。 以DANCO 的现金能力, 若延迟收到客户须还的账款, 但DANCO需准时缴付其他供应商的应付账款时, DANCO的运作并不会出现太大的问题。 虽然季报并没有提起原因, 估计客户受Covid-19 和MCO 行动管制令的影响。
• DANCO 2020财政年的短期贷款为大约 RM0.8Million, 而长期债务为大约 RM 0.7Million, DANCO 管理层比较保守, 并没有特别向银行贷款。
DANCO 2020 财政年 Q2 Cash Flows From Operating Activities (CFFO), 经过Adjustment on Receivable 后, Net CFFO 有所减少, 但Net CFFO 仍然健康。
• DANCO 2020 财政年 Q2 Cash Flows From Investing Activities (CFFI), CFFI 出现正数是因DANCO把 Fixed Deposit 套现了。
• DANCO 2020 财政年Q2 Cash Flows From Financing Activities (CFFF), DANCO 派出股息RM 3.0 Million回馈股东 , NET CFFF 属适当负数。
• DANCO属于现金充裕的公司,没有太多的债务贷款, DANCO的现金流也属于健康与稳定上升。
12个季度业绩 （来源：malaysiastock.biz）
DANCO 12个季度的营业额有稳定的维持在 RM 16.8 Million 以上, 税后盈利方面，管理层都能够把它稳定维持在RM3.1Million 以上.
企业活动
DANCO 在2017年进行了Subdivision 普通股细分Share Split 2 : 1, 同时间在细分后进行Bonus Issue for Company Warrant, 免费送出公司的凭单，为期5年，将于2022年5月截止， 转换价格为RM0.30。续2017年后至2020年为止, 再也没有任何企业 活动。
股息历史
DANCO 实行股息派息政策 (Dividend Payout Policy), DANCO对股东承诺将会把公司赚到至少 30 % 的净盈利 (Net Profit) 派发给股东。因此, DANCO从2016 财政年开始所派发的利息都不少于30%, 但以当前DANCO RM0.44的股价来看，DY 只占据3.98 %， 不属于股息股但至少比定存或存款来的高， 属于中上。
行业竞争对手
根据RHB 投行报告，虽然 UNIMECH 的 PE较低，但是整体来看DANCO 的净利率较高 (17.7% vs 8%), ROE 较高 （12% vs 9%）, 现金流较健康 (Net Cash vs 31.5)。
行业趋势与挑战
COVID-19 的疫情导致全球和国内经济与金融状况拥有非常高的不确定性。虽然如此，DANCO 的管理层将会继续努力在国内和海外市场进行销售。此外, DANCO收购MTL Engineering Sdn Bhd的70％股权。根据 RHB 投行报告， MTL Engineering 过往曾贡献每年 RM 5-6 Million 的营业额，所以希望这间公司未来可以为DANCO的业绩做出积极贡献。不仅如此，在同一个时间内，管理层也不忘继续寻求与探索潜在收购和合作机会, 以提高盈利与竞争力。
技术面走势
2019 年中至2020 年头, DANCO 的价格交易都介于RM 0.45至RM 0.575 之间，当时交易的流量(Volume) 时高时低。而到了2020年3月份, 因为遭受疫情影响与熊市攻击，当时DANCO 也没有太高的量，跟随大马 KLCI 下跌，至新低点RM0.23。而在MCO 公布实施时, DANCO 的股价伴随着微量触底反弹后, 截至目前为止, 股价也处于横摆阶段。 DANCO在昨日量价齐升，突破后长期阻力 RM0.50后，今日却看到一个很强的阴烛，看来是遭遇炒风，建议小心操作。
投行目标价
RHB Bank : RM 0.69 ( 9 March 2020)
总结
DANCO 对其核心业务贸易和分销(过程控制设备PCE，测量仪器和工业型泵)有着非常高的依赖, 但其业务的主要产品来源则是由第三方供应商所供应给DANCO进行贸易和分销。 一旦发生与第三方供应商终止合作关系, 将会让DANCO 失去了其顾客。虽然DANCO 与第三方供应商, 双方之间已合作许久, 到目前为止没有任何异样, 终止合作的可能性很低，但是我们也需提前预测并且在还未发生前进行防备工作。
可以看的出DANCO管理层也在设法想要减低对目前核心业务的依赖性，慢慢地要把其业务转向更加的多元化。因此也有生产DANCO的自家品牌产品，即WAGI，VMX和Omaval .
DANCO与同行的竞争非常激烈。 不仅如此, 利润也属于是更为动荡的行业。定价和客户服务是留住客户的两个最重要的因素。 因此DANCO须定期拜访客户以提供技术咨询, 确保所携带产品的可靠性, 对客户的询问提供快速响应, 保持有竞争力的价格和保持足够的库存量。管理层需适当地在竞争激烈的情况下去拿捏成本与利润之间的中心。
東方精英萌呆蜜獾筆
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