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領先指標(Leading Indicator)、同時指標(Coincident Indicator)、落後指標(Lagging Indicator)是什麼?差異比較與解讀方法

經濟指標(Economic Indicators)是用來判斷整體經濟變化的數據,
主要是將各種經濟活動以數據的方式統計來編制,用來觀察一國經濟景氣發展概況,

根據經濟指標對於市場價格變動的特性,可以把各種經濟指標歸納為三種類別,包含:

    領先指標(Leading Indicator)
    同時指標(Coincident Indicator)
    落後指標(Lagging Indicator)

這篇文章市場先生介紹這3種景氣指標,包含它的差異以及分別有哪些代表性的指標,分為以下幾個部分:

    領先指標(Leading Indicator)是什麼?
    同時指標(Coincident Indicator)是什麼?
    落後指標(Lagging Indicator)是什麼?
    領先指標、同時指標、落後指標差異比較
    經濟指標(領先指標、同時指標、落後指標) 如何查詢?

領先指標、同時指標、落後指標,在投資上的意義

對投資人來說,領先指標指的是能「領先預測市場價格變化」,有長期預測意義

雖然說經濟指標是用來反應經濟狀況,
但想當然,就有人覺得它是否能用在投資上,幫助對未來市場狀況的判斷。

簡單來說,就是用經濟指標來預測股票市場價格,因為使用經濟指標的人認為,經濟狀況最終會反映在股價變化上。
以下談的市場價格,指的都是股票市場的價格。

經濟指標如果想用在投資上有額外的獲利,那就必須是對市場價格有預測能力才行,
由於市場價格本身就已經是領先指標,已經反應了人們對未來的預期,因此要比市場價格更加領先,在投資中才有額外效益。

因此所謂的「領先指標」在投資中,並不是指對經濟有領先預測能力,而指的是:「對市場價格有預測能力的經濟指標」。
反之,落後指標就是反應落後於市場價格。

實務上,絕大多數的領先指標,都難以「持續的」對市場價格有預測能力,效果通常是時好時壞,有時領先有時落後。

因此,市場先生很難直接告訴你哪個指標直接能用在價格預測上,
不過對於每一項指標,我都有整理些文章,有興趣可以自行去研究。

短期上,經濟指標對股價的影響,在於「預測」與「實際」的落差

各種經濟指標在公布前,市場上其實都會有各種對數據的預測,
一般我們認為,當下的股價是根據這些預測決定的,
因此一但真實的指標數據結果公布,會產生高於預期或者低於預期的情況,和預期的差異短期內通常也會衝擊市場價格變化。

在傳統定義上,領先指標指的是能「領先預測經濟變化」

以下本文介紹的領先指標、落後指標,
談的都還是對經濟預期的領先落後狀況為主,而非對價格的領先和落後。

換句話說,它是「數據邏輯定義上,會領先反應經濟成長」,
而非數字反應必然領先,也無法考量到未來的意外狀況、也不一定代表指標會比股價更優先反應,這點要特別留意。

因為領先指標、落後指標的定義並不存在標準答案,本文會採用的是 美國經濟諮商局(The Conference Board)對經濟指標的定義來做分類。
領先指標(Leading Indicator)是什麼?

領先指標又稱為先行指標(英文: Leading Indicator),
主要是提前反應景氣的經濟指標,用來預測未來景氣走向,

像是美國的初領失業救濟金人數、台灣的外銷訂單動向指數、實質貨幣總計數M1B、股價指數、工業及服務業受僱員工進入率、建築物開工樓地板面積(住宅、商辦、工業倉儲)、實質半導體設備進口值…等,
這些都是具備領先景氣的波動性質,可以用來預測未來景氣的變動。
美國領先經濟指標綜合指數(Leading Economic Index, LEI) 包含10項相關指標:

哪些指標包含在領先指標(Leading Indicator)內,其實沒有明確定義,
因為每個經濟學者的看法可能稍有不同。

目前主流的參考指標為領先經濟指標綜合指數(Leading Economic Index, LEI),
這是由美國經濟諮商局(The Conference Board)將10項景氣變化的領先指標所組成的指數,
會在每月最後一個工作日公佈前一個月的數據,這個數據主要用來預測未來景氣方向,可以看出美國經濟走向。

1. 製造業員工平均每週工時(Average weekly hours, manufacturing):

製造業工人平均每週工作時數,代表持續生產勞動力的商業需求。
當工人們越忙碌,工時越長,意義上就反應了經濟在逐漸變好,反之則是轉差。

2. 初次申請失業救濟金人數
(Average weekly initial claims for unemployment insurance):

初次申請失業保險的平均人數能反應出失業率變化,會影響國民的收入。
當領取失業救濟金的人數下降,或者持續低於預期,代表景氣轉好,反之則代表變差。

可閱讀:美國失業率與就業數據(失業率、初領申領失業救濟金人數、非農就業人數)

3. 製造業消費品及原料新訂單
(Manufacturers’ new orders, consumer goods and materials):

製造業對消費品和材料的新訂單量,可以看出企業的短期營運能力。
由於原料是產業鏈的上游,因此當訂單增加很可能反應景氣轉變。

4. ISM新訂單指數(ISM Index of New Orders):

製造業新訂單指數,用來看出製造業訂單是增加還是減少,衡量製造業景氣。

5. 製造業非國防耐久財新訂單
(Manufacturers’ new orders, nondefense capital goods excluding aircraft orders):

這是指預計能被使用超過3年以上的商品之訂單狀況,
因為製造商在擬定生產計畫前必須先有訂單,這樣就會帶動生產力,
所以這也被視為製造業景氣的領先指標。

6. 新屋開工許可(Building permits, new private housing units):

指新開工的住宅建案,消費者願意購屋代表看好未來經濟,這也被視為房市及經濟的領先指標。

7. S&P500股價指數(Stock prices, 500 common stocks):

這是大多數人最先關心的指標,因為股價有部分是公司的預期收入,
股價摻雜的訊息較多,充滿雜訊,但反應也最為即時。
當股價上升,很可能被後反應的是企業盈餘提升,或者人們對未來信心增加等等因素。

可閱讀:什麼是S&P500指數?

8. 10年期國庫券與聯邦基金之利率差
(Interest rate spread, 10-year Treasury bonds less federal funds):

長期利率和短期利率之間的價差,可以看出債券投資人對未來經濟表現的期望。

9. 領先信用(信貸)指數(Leading Credit Index):

美國經濟諮商理事會(TCB)編列的貨幣部門領先信用指數(Leading Credit Index, LCI),
用來替換領先性較弱的實質貨幣總計數M2,藉此提升領先指標對景氣循環轉折點的預測能力。

10.消費者對未來景氣看法
(Average consumer expectations for business conditions):

消費者對市場未來狀況的平均預期,可以預測出未來6至12個月的消費景氣。
同時指標(Coincident Indicator)是什麼?

同時指標又可以稱為同期指標(Coincident Indicator),
意思是能同步反應景氣的經濟指標,代表目前市場經濟的現況。

許多政策制定者、經濟學家會關心這個即時數據,因為它能反應當前景氣狀況、衡量景氣趨勢與波動。
美國同時經濟指標綜合指數(Coincident Economic Index, CEI)包含4項相關指標:

美國經濟諮商局(The Conference Board)將4項同時指標,
組成同時經濟指標綜合指數Coincident Economic Index, CEI),
會在每月最後一個工作日公佈前一個月的數據,這個數據主要用來反應當前景氣狀況。

1. 非農業就業人口薪資(Employees on nonagricultural payrolls):

美國勞工統計局發布的非農業工資單上的僱員人數,
把全職、兼職工人都計算進去,學者認為這些勞力人口的薪資,能衡量經濟體系的健康狀態。

2. 個人所得減去移轉性支出(Personal income less transfer payments):

衡量個人收入的總額,包含實際薪水、其他收入等,但不包括社會補助等款項。
透過衡量國民的收入水準,來看出總支出與經濟整體健康狀況。

3. 工業生產指數(Index of industrial production):

這是由美國聯準會發布的工業生產指數,用來衡量採礦、製造業和公用事業的實際產出,
代表經濟工業部門的健康狀況。

4. 製造業及貿易銷售額(Manufacturing and trade sales):

經濟學家用這個數據、依通貨膨脹進行調整後,計算國內生產總值(GDP)。
落後指標(Lagging Indicator)是什麼?

落後指標(Lagging Indicator)代表會晚一步反應景氣的經濟指標,
主要用在事後確認景氣狀況的參考數值,驗證過去景氣的波動。
雖然這個指標無法預測經濟走向,
但能看出經濟狀況是如何隨著時間的推移而變化,有助於確定長期趨勢。
美國落後經濟指標綜合指數(Lagging Economic Indexs, LAG)
包含7項相關指標:

美國經濟諮商局(The Conference Board)將7項落後指標,
組成落後經濟指標綜合指數(Lagging Economic Indexs, LAG),
會在每月最後一個工作日公佈前一個月的數據,
這個數據主要用來參考景氣是如何變動,藉此來分析長期經濟趨勢。

1. 平均失業時間(Average duration of unemployment):

衡量失業者的平均失業周數,失業周長可以看出經濟狀況,
當經濟狀況較差、失業周期變長;經濟狀況較好、失業周期變短。

2. 製造業和貿易庫存的銷售比率
(Ratio, manufacturing and trade inventories to sales):

製造業和貿易庫存與銷售比率,可以用衡量商業狀況,因為當經濟趨緩時庫存相對會增加。

3. 製造單位的人工成本變化
(Change in labor cost per unit of output, manufacturing):

製造業的人力變化,包括裁員、員工薪資數據等,
用此看出經濟衰退後,製造業產量與人工成本降低的關係。

4. 銀行收取的平均最優惠利率(Average prime rate charged by banks):

銀行收取的平均最優惠利率,主要是用來確定其他類型貸款的利率,
這個利率變化往往會落後於總體經濟表現。

5. 尚未償還的商業和工業貸款(Commercial and industrial loans outstanding):

尚未償還的商業和工業貸款的實際數量會按通貨膨脹調整,
這包括了銀行持有的商業貸款、非銀行發行的商業票據。
民眾在經濟壓力初期,對短期商業信貸的需求往往會上升,然後隨著通貨緊縮而下降。

6. 未償還的個人分期付款與個人收入的比率
(Ratio, consumer installment credit outstanding to personal income):

這個指數用來測量消費者債務與收入之間的關係,
一般來說當經濟衰退時,消費者通常會使用分期付款;
當經濟狀況轉好、消費者收入增加時,分期付款比例則會降低。

7. 服務業消費者價格指數變化(Change in Consumer Price Index for services):

這個數據由美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)編制,
用來衡量消費物價指數(Services Price Index)中服務業的變化率,
通常服務業的通貨膨脹很可能在經濟衰退的頭幾個月會增加,而在經濟擴張的最初幾個月下降。
領先指標、同時指標、落後指標差異比較

領先指標、落後指標、同時指標的差異:
領先指標、落後指標、同時指標的差異
指標分類     景氣反應速度     主要作用     相關指標
領先指標(Leading Indicator)     提前反應景氣     預測未來景氣     美國經濟諮商局公佈的領先經濟指標綜合指數(Leading Economic Index, LEI)包含以下10個相關指標:
1. 製造業員工平均每週工時
2. 初次申請失業救濟金人數
3. 製造業消費品及原料新訂單
4. ISM新訂單指數
5. 製造業非國防耐久財新訂單
6. 新屋開工許可
7. S&P500股價指數
8. 10年期國庫券與聯邦基金之利率差
9. 領先信用(信貸)指數
10. 消費者對未來景氣看法
同時指標(Coincident Indicator)     同步反應景氣     判斷目前景氣     美國經濟諮商局公佈的同時經濟指標綜合指數Coincident Economic Index, CEI)包含以下4個相關指標:
1. 非農業就業人口薪資
2. 個人所得減去移轉性支出
3. 工業生產指數
4. 製造業及貿易銷售額
落後指標(Lagging Indicator)     晚一步反應景氣     事後判斷景氣     美國經濟諮商局公佈的落後經濟指標綜合指數(Lagging Economic Indexs, LAG)包含以下7個相關指標:
1. 平均失業時間
3. 製造單位的人工成本變化
4. 銀行收取的平均最優惠利率
5. 尚未償還的商業和工業貸款
6. 未償還的個人分期付款與個人收入的比率
7. 服務業消費者價格指數變化
資料整理:Mr.Market市場先生

當然,經濟指標遠遠不只這些,
這裡僅只是根據美國經濟諮商局的定義,列出一部分的經濟指標。

但了解領先指標、落後指標的定義以後,下次你看到一個新的經濟指標,你就可以評估它是否屬於領先指標。
經濟指標(領先指標、同時指標、落後指標) 如何查詢?

美國查詢經濟指標的方式:
美國經濟諮商局每個月會公佈領先指標、同時指標、落後指標的數據,
可至美國經濟諮商查詢相關資料。

台灣查詢經濟指標的方式:
台灣每個月會由國發會發布景氣指標、對策信號(景氣燈號),
觀察這個指標能衡量我國目前經濟景氣的狀況。
到 國發會景氣指標查詢系統 就能查詢相關資料。
經濟指標(領先指標、同時指標、落後指標) 快速重點整理

    領先指標(Leading Indicator)是提前反應景氣的經濟指標,用來預測未來景氣走向。
    同時指標(Coincident Indicator)是同步反應景氣的經濟指標,代表目前市場經濟的現況。
    落後指標(Lagging Indicator)代表會晚一步反應景氣的經濟指標,主要用在事後確認景氣狀況,驗證過去景氣的波動。

    市場先生提示:

    對一般人來說,領先指標是最值得關注的,因為它透漏的訊息相對有較長的時效性。

    從上面列出的領先指標中你可以觀察到,領先指標所採信的資料,大多是「產業或經濟最上游」、「長週期的資本投入」這類資訊,因為這類重大投資決策,往往都在價值鏈的最上游,或者需要更長時間才能回收巨額的成本投入,因此它也可以反應對未來一段時間相對看好。

    當然,數據是會上下波動、充滿雜訊的,此外各種指標除了價格以外,大多都是更新緩慢、更新頻率低,這是經濟指標使用上使用的限制。也因此經濟指標通常是作為投資分析判斷的輔助配角,用在由上而下分析決定一些長期資產配置比例或方向,但難以精準的決定標的、時機點,即便經濟指標出現轉折,在時機點上大多也只能判斷出模糊的區間,這才是正常狀況。

    至於同時指標或者落後指標,實務上大多數是拿來事後做「確認」。
    當然你也會看到有些人拿經濟指標看圖說故事,但理解它的定義後,你就不會輕易的認為它有預測未來的精準效果。

https://rich01.com/what-leading-indicator-lagging-3/

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