Coinbase Global Inc NASDAQ: COIN上市驚魂：第一天就被割韭菜？
儘管今年美股行情動盪，但是一上市市值就大漲衝破 1100 億美元，幾個小時內又馬上跳水近 30% ，瞬間蒸發幾百億，這樣大起大落的股價，除了 “ 加密貨幣第一股 ” Coinbase ，還有誰能做到呢？
作為全球最大的加密貨幣交易所， Coinbase 4 月 15 日在美股正式亮相，在當下勢如破竹的加密貨幣 “ 牛市 ” 中顯得格外引人矚目：行內人想第一時間見證這一產業里程碑事件的發生，行外人想見識見識這加密貨幣第一股的威力到底能有多大。
的確，它一點也沒讓人失望。值得一提的是，就在上市之前， Coinbase 還給全體 1,700 名全職員工送上了驚喜大禮包—— 100 股股票。按照收盤價計算，這個大禮包價值 3 萬多美金。
市值一度破千億，首秀坐上 “ 雲霄飛車 ”
此次， Coinbase 採取了直接上市的方式在納斯達克掛牌，它也是納斯達克交易所有史以來第一支直接公開上市的個股。
4 月 14 日，納斯達克公佈 Coinbase 的 IPO 參考價為 250 美元，總市值已經達到了驚人的 650 億美元。而 4 月 15 日開盤後，其股價瞬間飆升超 70% 達到每股 429 美元，稀釋後市值一度突破了 1,100 億美元。然而，當大家都正在為其市值突破千億關口而歡呼驚嘆時， Coinbase 立馬祭出了驚心動魄的雲霄飛車行情。一小時內股價閃崩近 30% ，此後更是直線下跌觸及 310 美元，幾百億市值瞬間蒸發，最後僅收漲 31% 。
▲Coinbase 上市首日股價表現。圖片來源：雪球網
雖然沒有像很多人期待的那樣創下神話性的暴漲，但 Coinbase 的表現其實也足夠亮眼了，如今它的身價已經比兩個納斯達克交易所的市值還要高。同時， Coinbase 的上市消息還直接刺激了加密貨幣市場，這兩天，比特幣、以太坊、狗狗幣等熱門加密貨幣紛紛 “ 坐上火箭 ” 。比特幣、以太坊分別創下 64,000 美元和 2,300 美元的新高，狗狗幣更是在一天之內瘋狂上漲了超過 120% 。而隨著越來越多的人湧入加密貨幣交易， Coinbase 如今早已成為了千千萬萬加密貨幣擁護者們的 “ 信仰之地 ” 。
未來，對於很多投資者來說，如果看好一些加密貨幣的前景，但又難以直接買入價格很高的比特幣、以太坊等，則完全可以通過買賣跟比特幣、以太坊高度掛鉤的 Coinbase 來實現交易。當然，加密貨幣長期以來存在的高波動性也會反映在 Coinbase 身上，像今日首秀這般暴漲暴跌的行情，我們此後應該還會不停見證。
Coinbase ：十年蟄伏，一朝爆發
從 2012 年舊金山小公寓裡起草的一份專案 PPT，到如今接近千億市值的全球最大虛擬貨幣交易所， Coinbase 的 10 年跌宕起伏的創業史始於比特幣，又不止於比特幣。2008 年 11 月，當世界上的大部分國家還深陷全球金融危機的泥潭中時，一個自稱中本聰（ Satoshi Nakamoto ）的人發布了一本名為《 比特幣：一種點對點的電子現金系統 》的白皮書，提出了一種全新的電子貨幣的新設想。
雖然這本白皮書在此後的一年中並沒有引起廣泛反響，但卻在 2010 年被 Airbnb 的一位名為 Brian Armstrong 的軟體工程師偶然讀到。他敏銳地覺察到了其中的機遇，並花了將近 1 萬美元，以 9 美元的市價買入了 1,000 個比特幣進行深入研究。之後的兩年，雖然比特幣的價格一度從 9 美元跌到了 2 美元，但隨著 Brian Armstrong 對比特幣背後理論了解的加深，他卻越發堅定地認為比特幣背後蘊藏著巨大的市場潛力。於是在 2012 年， Brian Armstrong 離開了Airbnb，帶著一個關於比特幣電子錢包的創業計劃書，走進了舊金山的 YC 孵化器。
當時比特幣的熱度正在逐漸攀升，雖然大部分人對區塊鍊和比特幣是什麼還處於一知半解的狀態，但更多人也開始對這個新生事物產生了興趣。而矽谷這幫頂級聰明的投資人們，自然也不會錯過這個機會。在加入 YC 後一年的時間裡， Coinbase 得到了包括高盛、 a16z 、Boost VC 等一眾頂級風投機構所提供的約 3,100 萬美元的啟動資金， Coinbase 的業務也開始從單一的儲存功能向交易買賣轉變。那時，人們要投資比特幣，基本只有兩條路徑：要麼自己去挖礦，要麼就上 Coinbase 買賣。
Coinbase 當時在其網站頂部寫道： “ Welcome to the Future of Money （歡迎來到貨幣的未來）。 ” 不過， Coinbase 剛開始啟航，就遭遇了極大的阻力。當時，主權國家關於虛擬貨幣的爭議越來越大，合法性成為了它必須邁過去的坎。但跟很多同類機構為了逃避監管和審查而選擇打擦邊球的做法不同， Coinbase 選擇了擁抱監管、硬啃 “ 合法 ” 這根骨頭。這一戰略，雖然在當時花費了 Coinbase 大量的人力物力，但也成為了 Coinbase 日後的立身之本。
由於嚴守合法紅線， Coinbase 前期在交易准入條件上非常嚴苛，儘管在比特幣之後市面上出現了各式各樣的加密貨幣，但在很長一段時間內，該平台上的交易幣種僅僅只有比特幣、以太坊和萊特幣等幾種主流代幣。在 2014 年至 2017 年之間，隨著比特幣走入熊市， Coinbase 面臨了嚴重的經營困難。那幾年，外界紛紛認為加密貨幣已經死了， Coinbase 的員工也只剩下了三分之一。
然而，憑藉著堅持 “ 合法 ” 和 “ 高標準 ” 這兩個特點， Coinbase 也逐漸樹立起了良好的口碑，不僅很多虛擬貨幣把進入 Coinbase 平台當成一種認可，很多大機構也開始使用 Coinbase 進行交易。Coinbase 獲利模式開始探索從一開始的單純收取交易手續費，向投資、訂閱和增值服務、存借貸業務等多元化轉變。有人認為，如今它就像是虛擬貨幣界裡Robinhood和Paypal（PYPL-US）的合體。
▲ Coinbase 成立以來商業模式的變遷。圖片來源：Medium
實際上，過去幾年，由於加密貨幣圈的小眾和高波動，以及 Coinbase 本身作風比較低調神秘，它在矽谷一眾明星公司中並不算亮眼。然而，隨著虛擬貨幣的日漸 “ 出圈 ” ，這兩年， Coinbase 的處境開始發生了翻天覆地的變化。特別是在這一波馬斯克的瘋狂帶貨之下，大量機構和散戶開始湧入 Coinbase 。
去年一季度， Coinbase 的淨利潤才僅為 3190 萬美元的，而今年一季度， Coinbase 的淨利潤飆升至近 8 億美元，營收從 1.9 億美元翻了近 10 倍達到 18 億美元。如今， Coinbase 已經擁有超過 5,600 萬認證交易用戶和 610 萬月活用戶。而 Coinbase 表示，在接下來一個階段，隨著大機構對投資加密貨幣的興趣成長， Coinbase 的發展勢頭還會繼續強勁上揚。
▲ Coinbase 的收入成長情況。圖片來源：CNBC
幣圈沸騰了，投機者卻被割了韭菜
Coinbase 的上市，對於幣圈的人來說是一個具有時代意義的大事件，它意味著加密貨幣向主流社會跨出了重要的一步。很多跟隨著比特幣經歷了多年起起伏伏的人，也早早地守在了電腦面前，共同見證這一歷史性時刻的到來。Coinbase 的創辦人 Brian Armstrong 和 Fred Ehrsam ， 4 月 15 日也都在 Twitter 上激動地回顧了他們始於 2012 年的創業之路。
在那個只有很少數人知道比特幣的時期，他們二人因為對加密貨幣的強烈興趣而成為朋友，並產生了共同創辦的 Coinbase 的想法。這十年來，他們和萬千加密貨幣信仰者一起，經歷和見證了比特幣從幾美元一路跌宕起伏漲到如今超過 63000 美元的歷程。
Brian Armstrong 認為，加密貨幣的時代其實才剛剛開始， Coinbase 只是開了一個小頭，未來的幾十年，加密技術將重新定義貨幣和資訊改變世界運作的基礎。
最後，兩人都向神秘的比特幣發明者——中本聰致敬。 Brian 認為是中本聰在 12 年前發布的那個 9 頁的白皮書點亮了一個全球性新思潮，而 Fred 寫道： “ 謝謝你，不管你是誰。 ”
▲圖片來源： Fred Ehrsam 的推特（ Twitter , TWTR-US）
作為第一家成功上市的加密貨幣公司， Coinbase 對整個加密貨幣產業來說，的確意義非凡。一方面，它能夠促使加密貨幣走進更主流的投資圈，讓加密貨幣能夠得到更為現實的估值。另一方面，市場對於 Coinbase 展現的這種積極的投資情緒，也將給更多加密貨幣企業注入 “ 強心劑 ” ，帶動未來更多機構入場。而當圈內人在為 Coinbase 的上市而激動落淚時，很多想藉著東風而大賺一把的投機客們也在蠢蠢欲動，但沒想到，卻一上來就被 “ 割了韭菜 ” 。
在 4 月 14 日比特幣、狗狗幣等加密貨幣的暴漲預熱下，很多人想當然地以為 Coinbase 的股價也坐上火箭 to the moon，於是在 Coinbase 剛開盤時就瘋狂湧入，生怕錯過了暴漲的機會。但沒想到，開場不到半個小時劇情就急轉直下，很多投機者在短短 2 個小時內就虧了 30% 以上，如今只能站在山頂哭泣。
實際上，雖然 Coinbase 的 IPO 先前備受關注，但關於其估值過高的爭議一直都很大。很多人認為， Coinbase 今年第一季度爆發式的業績完全是依賴目前極不穩定的加密貨幣牛市，一旦加密市場降溫將會給 Coinbase 帶來巨大的打擊。
此外，大部分的投資者在對比特幣等加密貨幣的態度上，都還仍然處於觀望狀態。根據美國銀行（Bank of America, BAC-US）本月進行的全球基金經理調查，有超過 74 ％的受訪者認為加密貨幣市場目前正處在較大的泡沫中，只有約 7% 的人認為仍然值得投資。
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