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每个星期二天哥都会分享一家关于复苏与潜能系列的公司,这个星期我们继续谈一谈潜能股,今天的主角,是一家全球市值数一数二的大型企业,市值截至目前为止(5800亿美元)还是美股的top5,虽然无法做到像上一期的主角那样有5-10倍的潜能,但是他即使产能全开,生意却依然多到做不完,而且全球目前也几乎无人可以跟他竞争,没错他就是全球四大芯片制造之一台积电了,他的潜能在哪里?我们一起来研究吧。。

要研究台积电的话,必须对他的生意有一定的了解,所以我们先从芯片开始吧。。

什么是芯片?
根据百科的解释,芯片是半导体元件产品的统称,integrated circuit;或称microcircuit、microchip、chip在电子学中是一种将电路(主要包括半导体设备,也包括被动组件等)小型化的方式,并时常制造在半导体晶圆表面上。看到这里,相信大家的黑人问号已经在头顶了,其实对科技一知半解的天哥,也是摸了半天才搞明白个皮毛,这里再用一个三岁小孩都听得明白的说法就是。。

芯片就是一种集成电路,将复杂的电路小型化集成到一块小小的晶片上,芯片的功能有多种多样,应用场景也多种多样。芯片里面可能集成了处理器,也可能集成了内存硬盘,也可能集成了一个简单的电路,总的来说,大部分的电子产品,都会有用到他就是了。。

而芯片也有分成高端和低端的,越高端的生产难度越高,全世界也就少数公司掌握技术,而低端的则通街都是,甚至竞争至没有利润的红海阶段,要生产芯片,也需要光刻机,目前全球真正掌握高端光刻机的技术也就几家,分别是荷兰的ASML和日本的Nikon和Canon,而ASML是全球最大的光刻机制造商,一年的产能也就40台左右而已,而这些产能基本上就被台积电,三星和intel分掉了,所以其他新的玩家就算有了技术,也没有足够的工具去生产,所以技术越高端,那么护城河就会越深。

芯片行业
在这个行业里,除了光刻机之外,最需要技术的主要还分成设计和制造,设计芯片的公司固然需要很高的技术,所以目前真正做到高端的,也就是几家犹如AMD,NVIDIA,INTEL,微软苹果等巨头在竞争,而芯片制造上所需要的技术就更为严苛,需要大量的设备导致公司很累赘,成本也更高,就好比台积电在美国新建的5NM工厂成本都超过了100亿美元,这几乎是台积电全年的利润,所以一般公司也不太可能加入这个竞争行列,一来没有足够的技术,二来高昂的入场成本让新加入的竞争者无利可图,让人止步,所以目前真正有在制造这种高端芯片的,也就是台积电,Samsung和Intel。值得一提的是,Samsung和Intel是设计设计+制造,台积电则是纯制造。

虽然台积电只注重在芯片的制造上,但是就他的技术而言,基本上目前是无人可以跟他竞争的,台积电在2019年就已经可以做到7nm的芯片,但是其他的竞争者就好比INTEL这些大厂,也需要最快2021年才能做到同类别的产品,而台积电在2022年预计生产的3nm芯片,Intel根本就望尘莫及,所以目前来说,除了三星之外,几乎没有任何的公司可以跟他竞争。虽然三星的技术跟得上台积电,但是目前的数据显示,台积电已经拿下了全球超过50%的芯片订单,但是三星仅分下了18%的市场份额,根据天哥的看法,三星的位置确实比较尴尬,毕竟他自己也涉及设计部分,所以其他的芯片设计公司在位置而言,也算是跟三星是竞争对手,我怎么可以将我辛苦研发和设计的芯片交给你做呢?那么不就变相的把我的技术交给你了吗?所以单纯涉及制造的台积电就变成了无法取代的芯片制造公司了。。

不过台积电也不是没有任何忧虑,三星在这一块上是铁铮铮的要成为全球的领导者,在过去三星只向苹果,高通等少数企业开放芯片代工,但是现在三星已经开始向全球芯片企业开放晶圆代工业务,也有不少芯片企业将订单交给三星,让他的市场份额开始提升。跟台积电不同的是,三星还从其他的部分伸出橄榄枝,拨备更多的资金投放到芯片研发和制造领域,要知道有大量的研发资金,不仅让技术进步的速度提升,还能买到更多的先进设备,既提高技术也抢占市占率,务求取代台积电成为全球第一。

这个图是2021年第一季度台积电各类芯片带来的营业额,而右边则是过往10多个季度的数据,其实很明显看到,台积电的产能已经到了极限,所以营业额每个季度几乎都差不多,台积电去年的营业额突然爆炸性的增长,主要是来自于他的5nm芯片带来的效益,当你有更高的技术,那么营业额上就会有突破性的增长,我们来看看他的业绩。。

我们不难发现,他最新这个季度的GrossMargin高达52.4%,上个季度也高达54%,如果你看回他前几年的数据,其实这一块赚幅只有40多%,主要原因相信大家也知道了,就是当他的技术更高端,那么他就可以把高端产品售价提得更高,从而拉升整个profit margin,而这种世界级龙头公司,而且还是很累赘很多资产,他的ROE居然也可以高达29.5%,基本上已经是没得弹了。。

成长潜能?
虽然说目前台积电还是带领着整个芯片潮流,但是说到成长,他也会有一定的难度,毕竟他的产能已经几乎吃紧,要透过增加产量让营业额或净利成长几乎不可能,他能做的就是透过生产高端产品而把毛利润提升,目前他最大的竞争对手三星也是在这一块积极跟他斗争,所以变相来说,这一个想法也有一定的难度,不过其实三星这种做法,无疑也是同时跟苹果竞争,所以作为苹果的最主要代工者,台积电跟苹果几乎也变成联盟伙伴,所以只要苹果好,那么变相台积电的业绩也会好。而台积电也向着2nm和1nm进发,务求保住现有的优势,所以即使三星在未来5-10年会给台积电带来很多的麻烦,但是整体来说,台积电只要没有出现什么致命的错误,未来5-10年他的成长依然有保障,也几乎已经可以确认会长期保持成长,就看速度的快慢而已。。

虽然他是台湾公司,但是他也同时在美国的NYSE上市哦,所以如果本身是用长桥交易美股的,也可以投资得到哦。这里先打个小广告。。对外国股有兴趣的朋友,可以加入天哥的长桥圈子和或telegram外国股群组哦,我们一起学习港股与美股的小知识咯~~~

总的来说,台积电这家公司,未来5-10年基本上是“肯定”成长了,算得上是一家确定性高的公司,但是说明是确定性高的,那么成长就不会很高,他主要的确定性在于他的竞争力,而且可以从芯片行业的快速发展受惠,只不过由于他本身的产能已经吃紧,所以顶多是靠调整价格来成长,这样就压制了他的成长速度了。以目前109美元左右的价格来说,其实他当下的本益比是33倍,算是挺高的,如果foward pe来计算,他接下来1年的每股净利为4美元,那么27.25,其实是还好的,只是稍贵而已,比较漂亮是可以买到100美元以下,就可以减低长期持有的风险了。。

而目前他的整体趋势是下跌的,那么也不需要急着入场,虽然股价从高点已经下跌了25%左右,但是一来估值也还没到真正低估,二来目前还是下跌趋势,所以耐心等待一个更好的入场点,或许可以大大的增加我们的胜算也说不定,而当然的,如果美股突然出现任何的风暴,股价有所调整,那么就是一个好的入场时机呢。。很多时候投资赚钱,靠的不是买也不是卖,而是等,你学到了吗?~。~

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HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天
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