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一向以来货币基金都受到零售和机构投资者的欢迎,认为它可以取代银行存款。大多数投资者都被较高利率吸引,而没有在意基金是不受存款保险机构的保护。他们没有意识到,货币基金之所以提供更高的利率,是因为投资了高收益和高风险贷款。他们还认为自己不会赔钱,因为本金是受保护的。

货币市场工具主要由短期国债、商业票据、大额可转让定期存单、回购协议等组成,因此在购买货币基金之前,很有必要知道这些货币基金投资在哪些工具,在提供更好利率的同时也面对怎么样的风险。一般上来说货币市场的资金去处主要是银行、企业和政府。

银行的资产负债表和流动性问题表现在资产和负债两个方面。银行依赖短期融资和高风险资金来源,而短期融资以客户存款为主,是可以通过担保控制的。当经济危机爆发,人们普遍会担心银行的偿付能力,存款人随时会提取存款,所以有可能会发生挤兑现象。为了解决这一问题,大马在2005年成立了存款保险机构 (PIDM) ,向银行存款提供保险,它保障的存款产品就包括储蓄户口、来往户口和定期存款。如果成员银行真的不幸倒闭,每名存款人在每家成员银行可以自动获得最高25万令吉的保障。

如此一来,存款人基本就没有了取款的动机,因为即使银行倒闭,他们的储蓄也会受到保护。然而如果银行发出过多所谓的短期批发融资(短借长贷)来赚取更好利差,这对银行来说就存在着存贷资金流动性不匹配的风险,如果面临偿付危机,还是有发生挤兑的可能性,存款人也会第一时间撤出资金的。

另一边厢,货币基金一直是各类企业流动性的重要来源,满足借款者的短期资金需求。货币基金购买商业票据(一种短期债务,企业用其支撑日常运营),由于所持的商业票据通常是分散的,评级也较高,因此它们被视为几乎无风险(类似大额存单或银行存款)。然而一旦面对突发流动性危机,一些优质货币基金也会遭遇亏损。例如,因投资者的其他资产价格下跌或需要追加保证金,或担心基金赔钱,就选择从流动性最强的货币基金撤资。随着资金流出,基金不得不清算他们持有的商业票据。结果在几天时间内,支撑企业日常运营的资金就耗尽了。这也是去年因为新冠疫情爆发导致一些国家锁国或企业暂停,企业信用限额开始吃紧、企业现金流恶化、赎回货币市场基金、市场上的资金流动性枯竭、各类资产相续被抛售导致价格更下跌,最终造成3月份发生全球股市大崩盘的原因。

在马来西亚,以令吉为主的货币基金市场大多都是投资在大马国债,也有一些资金会投资在我国政府、国行或关联机构担保的机构和金融机构所发出的固定收入证券。因此,除非大马政府或金融机构违约,这些货币基金才算是真正处于风险。今年2月,穆迪机构继续维持大马A3主权信用评级以及展望稳定,就是对我国财务和经济状况最强有力的肯定。

最近,巴菲特旗下伯克夏哈瑟韦刚刚公布了本财年首季的现金储备持续增长至1422亿美元,当中1200亿美元就投资在零风险的美国公债。以伯克夏哈瑟韦的财力,他们完全可以直接参与货币市场进行数额庞大的交易,既省下了基金操作的交易费用,也为闲置资金找到合适的安放渠道来赚取利息,这给投资者很好示范如何管理闲置资金的最佳例子。

对于一般投资者来说,在目前低利率时代,继续把现金放在银行存款并不明智,但投资在股市却可能面临更高的风险,因为低利息推高资产估值,吸引更多投资者进入股市,资产价格进一步上涨,反映未来能够获得的预期回报率越低。因此,长期投资者在等待股市回调时,可以考虑把多余现金安置在货币市场,赚取比银行存款更高的利息,从而提高资金使用效率,既保障流动资金的同时也在不额外增加风险的情况之下提高回酬,不过重要的还是必须知道买进的货币基金是投资了哪些货币工具以及潜在风险。


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