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PEKAT(0233)-太阳之子
注: 🔥代表主题
        ⭐️代表小题

🔥公司简介:
成立于1999年,于2010年第一次参与太阳能业务,当时是拿到Platinum Sentral的合约。Pekat 将于2021年6月23日上市大马股票交易所。上市价格为每股RM0.32,市值RM206million。

🔥PEKAT 有三大业务:

⭐️(i)Solar: 最主要的业务就是承包太阳能光伏系统和发电厂的EPCC(设计、采购,供应和安装)。马股的主要竞争对手就是SOLARVEST和SAMAIDEN。
-以历年平均值来看SOLAR占该公司50-60%的营业额

⭐️(ii)Earthing and lightning protection (ELP): 也就是避电流短路和避雷系统的供应和安装。
-以历年平均值来看ELP占该公司20-25%的营业额

⭐️(iii)Trading: 电子产品和配件贸易。
-以历年平均值来看Trading占该公司20-25%的营业额

🔥公司背景
⭐️(i)关于最近刚完成的太阳能项目是在Proton工厂建的12.1MWP太阳能发电项目,该合约价值RM33million。 这项目涉及购电协议(PPA),Pekat 拥有 45% 的联营 MFP Solar Sdn Bhd(其余 55% 由 MFCB子公司 拥有)将按照 PPA 规定的费率向 Proton 供电 15 年。

⭐️(ii) 关于对 ELP 的需求,管理层透露,据美国国家闪电安全研究所的数据显示,在2016 年,马来西亚的闪电频率在世界上排名第三(仅次于印度尼西亚和哥伦比亚)。管理层还引用了《科学》杂志 2014 年的一份报告,加州大学伯克利分校的科学家发现,每升高1C,雷击次数就会增加 12%。

除此之外,马来西亚能源委员会规定建筑物必须安装防雷系统。

PEKAT作为建筑业发展委员会 (CIDB) G7 许可承包商,Pekat 会根据客户对商业建筑、混合开发、基础设施和工业建筑的要求提供 ELP 解决方案。

PEKAT涉及的著名项目包括布城的首相官邸、MRT 1 Sungai buloh和Kajang维修站和行政大楼、柔佛边佳兰综合大楼和Merdeka 118 建筑物。

Pekat 拥有经验丰富的管理和技术团队,以及一个trading部门,提供协同效益,因为太阳能和 ELP 部门在其项目中使用一些来自本身Trading部门的电子配件。

🔥IPO筹RM44.4 million而其用途如下:

⭐️(i)RM18million 将用于建新公司总部(114,252 平方尺),预计2023年年尾可以完成建设。这新总部是以综合设施为概念而建设当中包含展示区、中央监控站、培训中心、车间和仓库等等。预计新总部将让PEKAT省下一年RM1million 的现有租金。

⭐️(ii)RM10million 将用于偿还贷款。到时Gearing 会从0.43降至0.17。

⭐️ (iii) RM12.67 million 将用为公司营运金。

⭐️(iv)RM3.7 million 就是上市费用

🔥这次的IPO PEKAT会发新股也有现有股东转卖给特定单位。为了避免读者困惑我就不说细节了。

🔥总之你们只需知道上市当天就是6月23日,总股票数量会是645 million 股, 股价RM0.32 和市值RM206million。

🔥主要股东就有Pekat创办人和管理层以及Hextar Holdings Sdn Bhd(就是近年在股市很活跃的王子铭为背后大股东)。总之就是上市当天以上所提及的主要大股东会持有73.5% 的总股份。

🔥PEKAT是想专注于业务成长所以公司暂时没有股息政策。

🔥要申请IPO的请在6月10日之前提交。

🔥近年业绩分析
⭐️从 2017 年到 2020 年,Revenue CAGR有 19.9%的快速成长。

⭐️PEKAT 在2020年 的Revenue 是 RM125.6 million, Solar 业务贡献了 57.4%(RM57.4million),其次是Trading(21.6%)和 ELP(21%)部门。

⭐️2020 年,集团Revenue对比2019年增长 5%,而税后利润下降 8.6% 至 RM13.6million,主要是成本上升。

⭐️2020成本对比2019年上升了 19.6% 至 RM87.4 million,主要是由于购买更多太阳能组件以支持项目的增加以及分包商成本上升。

⭐️2020 Revenue增加主要是由于其Solar业务Revenue增长 23% 至 Rm72.1million,从而减轻了 ELP 和Trading部门收入下降 13.1% 和 10.6% 的影响。

🔥订单
⭐️Solar 业务的订单通常能耐6个月至1年而ELP的业务则可以耐上2至3年。

⭐️值得一提的是,这次国内MCO 3.0 暂时还没任何客户取消该公司的订单。

⭐️截至2021年5月3日,手上订单有RM 198.9 million, 其中RM 44million 已经算进前期营业额而另外 RM117million 会在今年(2021)内入账。

⭐️管理层认为以手上订单来判断2021年Revenue 双位数的成长不成问题而主要是来自Solar 和Trading 两个业务。

⭐️所以如要达到盈利成长,最主要就是看PEKAT如何转嫁高成本给顾客。管理层认为有能力转嫁高成本

🔥忧虑:成本涨价

⭐️值得一提的是,太阳能电板的价格自年初以来上涨了 18%。是因为随着一些经济体从 Covid-19和能源转型趋势中反弹,在全球需求复苏的推动下,生产太阳能电板的组件(例如铜、铁矿石和铝)的价格也飙升尤其Polysilicon 的价格在不到一年的时间里从每公斤 RM25.63 升至每公斤 RM107.17 。
 
⭐️太阳能组件通常占太阳能项目工程EPCC价值的 40%-60%,因此价格的任何变动都不可避免地对其项目成本产生直接影响。

⭐️不过对于目前原料的涨价,管理层认为这是是短期的。这可能需要长达 18 个月的时间,但最终价格会下降。 

⭐️今天的太阳能光伏系统仍然便宜得多,现在原料价格虽然在过去几个月上涨了 10% 至 20%不过只是10年前的价格的10-15%而已。

🔥个人看法与估值: 以太阳能为新能源和去碳化的趋势,PEKAT的魅力依然是很强的。根据 RM0.32的 IPO 价格和 20 20财年盈利,EPS 2.1 仙,PE为 15.2 倍。再加上潜在2021年的成长,以及对比现在Solarvest 和Samaiden 的估值, Pekat上市价简直是便宜,买到赚到不过普通散户又有多少人那么幸运可以抽到这IPO呢?

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