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量价比十二道“阱”牌/麦传球

在正常的商业活动中,商品的供求最终会决定价格的变动。同样的,股价的变动也是股票供求关系的结果。

因此,通过分析价格和成交量这两个最基本要素的关系、趋势和变化来分析大众对这只股票的买卖意愿与力道,是预测股价未来价格趋势或变化的一种非常关键和实用的方法。

在股市,成交量分析涉及检查股票交易量的相对或绝对变化,以推断未来的价格走势。所以,它是股票交易中一个非常重要的指标。

但是由于以下的原因,随着时间的推移,进行价量分析变得越来越困难和复杂。

1. 过去,股票交易者只能买入股票,而不能进行股票卖空(short selling)。因此,交易的每一股对于技术分析都很重要。现在有了卖空措施,日内交易者很难确定在卖盘处挂的一些相对大一点的卖单,实际上是大户要卖掉他们的持股还是卖空的交易。当然,事后我们可以从系统显示的卖空数量中看出,但为时已晚。

2. 结构性认股权证(Structured Warrant - SW)和交易型指数基金(Exchange Traded Fund-ETF)的做市商(market maker),是根据其SW买卖量以及ETF增设(creation)和赎回(redemption)量所产生的做市要求,而不是根据其对母股的看法来买卖股票。

结算期延长

3. 股市保证金融资(share margin financing)或其他延长结算期的对敲账户(contra account),允许账户持有人将购买的结算,从 T+2 扩展到 T+7(例子)。有了这个延长结算期的结算设施,交易者更难以大数据分析来预测价格走势。

4. 差价合约(contract for difference - CFD)是股票保证金融资账户的另一种版本,因为交易CFD的初始保证金,大多仅为母股价值的10%至20%。由于差价合约具有杠杆效应,因此,交易者可能会以比普通股票高的频率交易差价合约,从而影响股票的需求和供应。

股票积累法过时

5. 做指数套利(index arbitrage)的对冲基金会买入和卖出一篮子相对于相应指数的成分股。他们的交易是基于套利机会而不是技术或基本原因,因而影响股票的正常需求和供应。

6. 在过去,任何大型基金或大户想要影响股价走势,都需要在一段时间内积累股票。因此,从积累阶段,其他有经验的交易者能够发现潜在的未来牛股。但是,这种积累股票的方法已经过时了。现在他们不用从市场上长期积累股票,而是通过各种类型的企业行动(corporate action)“打印”新股票,快速又简便。因此,我们需要使用另一种的分析来预测某些已进行企业行动股票的未来价格趋势。

高频交易普遍

7. 也许我们一直认为大户向基金等大股东借入股票,目的是卖空股票,然后以低价回购来套利。大户是否可以借入股票并做相反的事情,即不是借入股票然后卖空,而是借入股票并利用它来对敲和控制股价?对这个问题,请你进一步的探索,在此点到为止。

8. 高频交易在马来西亚越来越普遍,实际上它在海外市场已经有近40年的历史了,因为自1983年那斯达克引入电子交易后,快速高频交易逐渐发展起来了。2010年5月6 日在纽约证券交易所(NYSE)发生的短暂但戏剧性的股市崩盘( Flash Crash),导致道琼斯工业平均指数损失超过1000 点,然后在大约十五分钟内,大力反弹至之前的价值。经调查,高频交易是导致事件发生的部分原因。

9. 算法交易的发展采用更复杂的交易策略,而不是单纯的高频交易。如果交易被操纵或纯粹的系统错误问题,会极大地影响市场情绪或公平有序的市场。

场外交易多

10. 越来越多的直接交易/场外交易/店头交易(Direct Business Transaction -DBT),在股票交易所之外进行股票交易。通过 DBT交易的股票,都不会直接影响正在排着的股价和量。但是,大量的DBT交易可能表明有关公司未来可能会发生一些重大的变化或发展。

11. 对于小市值的公司,当一个大户持有大量该股时,他很容易控制股价走势,无论是上升还是下降。

12. 选择性委托单(one cancels the other)、冰山订单(iceberg order)和其它更复杂的交易订单类型的发展。不会在市场上显示真实买卖盘口。因此交易者将无法准确进行价量分析。

交易扭曲价量难测

所有以上的发展,都扭曲了交易量的真实情况,因此交易越来越难以进行准确的价量分析。

从上面的12个因素(实际上还有更多)你可能会意识到,为什么大多数书籍和课程的价量分析,都是蜻蜓点水而已,因为这个看似简单的主题,实际上是非常复杂的。

如果你是股市的新手,我希望你在阅读了以上12个导致价量分析变得更困难的因素后,不会影响你继续从股市学习和创造财富的梦想,有如岳飞接到十二道金牌后,撤出你的资本,两手空空的打道回府。

你想了解更多有关这个和其他主题的知识吗?请继续关注本专栏,以便在我明年出版有关交易和投资的书之前(一笑),你可以继续提高你的交易和投资知识。

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