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浅谈冷门股 DANCO(5276)的亮眼业绩

提到这家在 2016 年上市的 DANCO 呢,相信不多投资者知道他们也和油气领域(包括炼油厂)、油肪化学领域(“Oleochemical”)、油棕领域、污水处理等大型工业是有关系的。而公司也从原本主打分销活动中逐步加入自家制造的工业泵(“Industrial Pumps”),也在近期内收购了多家公司的股权来拓展公司的业务。

作为参考,公司在 2018 年收购了 Arah Edar (M) Sdn. Bhd.(“AEM”)的 55.0% 股权,并且 AEM 也在 2020 年获得了新加坡 Jurong Port 价值 SGD 12.0 Million(或相等于 RM 36.5 Million)的工程合约,而 DANCO 也将会为 Jurong Port 提供物料搬运设备的设计、供应、组装等服务;而这就是公司当前的 Material Handling Solutions(“MHS”)业务。

在 2020 年内,公司也收购了 MTL Engineering Sdn. Bhd.(“MTL”)的 70.0% 股份,正式进军到金属冲压(“Metal Stamping”)和设计和生产模具(“Tools & Dies“)的业务中。其主要服务的客户群则主要是制造暖通空调(“HVAC”)的公司。

最后,公司也在 2020 年末和 UTC Engineering Sdn. Bhd.(“UTC”)签下了股权收购协议(“SAA”),在今年 4 月份内完成了收购;其中 DANCO 将会以 RM 2.8 Million 收购 UTC 的 55.0% 股份。而 UTC 的主要业务是批发、贸易电器和电子(“E&E”)、仪器仪表等工业用器材等。

基本上,我们现在也已经了解到 DANCO 从一开始的分销业务进军到工业泵的制造业务、MHS、金属冲压、甚至到 E&E 领域都皆有接触;而我们也看到在该季度中,这些公司都给 DANCO 带来了盈利(毛利)。接下来,我们就一起看看 DANCO 这家公司的业绩重点:

•   DANCO在该季度中的营业额无论是按年、按季都有非常明显的增长,这主要是公司新收购的 MTL、UTC 分别给公司带来了 RM 17.0 Million 和 RM 3.1 Million 的营业额;除此之外,AEM 也因为 Jurong Port 的项目给公司带来了 RM 15.5 Million 的营业额。

•   以毛利来说的话,DANCO 在按季的增长也非常的显着;这也主要是公司的新业务被纳入账目内所致的,公司的核心分销业务在这期间并无太大的变化。

•   但由于DANCO 的新业务的赚幅各有不同,因此毛利率在该季度中下滑至 20.24%,对比 FY 2020 Q2 的 30.45% 的确有明显的差别。

•   以净利而言(请参考留言区附上的图),由于公司并无收购 100.0% 的股份,因此净利根据会计准则还是需要分给非控股权益(“NCI”),但无论是按年还是按季都有很大的增长。

•   DANCO 的净经营现金流在该季度也相对的非常健康,对于有分销和贸易业务的公司来说是非常不错的。

•   除此之外,DANCO 在手头上的净现金仍有 RM 38.4 Million 左右。

•   DANCO 在最近把股息派发政策提高到了 40.0%,在该季度也派发了除权日于 21/09/2021 的 RM 0.0075 的股息,参考公司在过去的派息习惯,公司普遍都是在 Q2、Q4 派息。

小编个人观点:

看到 DANCO 沉寂了那么久终于有亮眼的业绩表现,有耐心持股的股东终于看到他们开花结果了。这家公司也是市场上有较多公司收购活动却有能带出盈利、现金流的公司,实属少见。

不过,子公司越多,DANCO 整体的行政开销(“Administrative Expenses”)也会逐步提高,到了一个点可能也会面临较难管理的地步;或许这也是为什么 DANCO 选择不 100.0% 去收购这些子公司,而是将部分的股权留给创始人,一等程度上保证子公司的发展。

最后,DANCO 所服务的行业 – 如油气领域、油脂化学领域、油棕领域最近都看到很不错的发展,理应是会利好 DANCO 本身的。加上公司在该季度的业绩表现来看,当前公司的 P/E 估值也调整到了 10.07 倍,股息率下调到 3.70%,对于个人来说风险相对的低。

不知道大家如何看待这家沉寂许久后爆发的公司呢?

- 完 -

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