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迟来的 MSM (5202) MSM MALAYSIA HOLDINGS BHD 大马糖厂业绩分享

今天又是非常多季报出炉的一天(接下来的几天也是),刚才 MYEG 的直播结束后就快快看今天业绩出炉的公司,发现到有不少公司都是我非常感兴趣的,其中就有之前我们曾经做过直播的 MSM(等下会附上 MYEG 和 MSM 的重播链接),今天就来一起看看公司的业绩表现的重点!

 其实决定 MSM 业绩表现的几个因素就包括了原料价格、公司的销售价格(“ASP”)、销售量、和公司的两个产房(MSM Prai 和 MSM Johor)的使用率;而参考原糖(NY11)来看的话,近期的价格为 USD 17-21 Cents / LBS,相等于 RM 1,585 / MT 到 RM 1,958 / MT 之间的价格。

 我们之前也提到过 MSM 之所以会陷入亏损的主要原因就是陷入了价格战当中,而占据本地市场的两大巨头就是 MSM 和 CSR,不过从该季度内看的话,ASP 已经有明显的改善,因此按年比较(对比 FY 2020 Q2)的业绩才有较大的改善,按年比较的话 ASP 上涨了 5%。

 除此之外,该季度中的销量也达到了 249,000 MT,对比去年同期的 216,000 MT 更高;对比上个季度(“FY 2021 Q1”)的 229,000 MT 也同样的更高。

 以厂房的使用率来说,公司整体的厂房使用率(“UF”)为 35%;若细分下来的话 MSM Prai 的 UF 为63%,MSM Johor 因为暂时关闭而只剩下 6%,同时也被 COVID-19 的因素影响了 UF。

 那么目前最大的影响因素就是 MSM Johor 的 UF,若是以 1H 来计算的话,MSM Johor 给公司带来了 RM 40.0 Million 左右的亏损,但若是能提高 UF 的话则可以为公司带来庞大的利润。

 作为参考,公司的目标是 MSM 整体能够达到 65% 的 UF,其中 MSM Prai 目标是 80%,而 MSM Johor 则是 50%。

 MSM 在该季度的经营现金流也相对的强劲,某程度来说跟当初的 LCTITAN 有些像。

 公司未来的经营方针也主要是逐步提高整体的 UF;至于 ASP 方面的话还有一定的上升空间,可以对冲 NY11 的上涨,USD/MYR 在下个季度的对冲率也有 80% 到 90% 左右,基本上下个季度继续转亏为盈是很有希望的。

 除此之外,经济逐步开放的话也提高糖的消耗量,因此也有可能会带动公司的业绩。

整体而言呢,公司在该季度的业绩可能低于投资者的预期,因此才在下午开盘的时候直接跳空下跌。不过,以公司 MSM Johor 的 UF 只有 6% 来说还能保持盈利其实已经是非常不错了。不知道大家怎么看待这家马来西亚糖厂业务的领头羊呢?

MSM 重播链接(英):

https://www.facebook.com/275223403133288/videos/194644855973372

MYEG 重播链接(英):https://www.facebook.com/12invest.my/videos/414479280097442

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照片来源:The Star

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