美股分享 (2) - CCL 嘉年华
📌 Carnival成立于1972年，是全球最大的豪华邮轮企业，占据全球近50%的市场分额。坐拥87艘邮轮，旗下有9个邮轮品牌，全年在欧洲、加勒比海、地中海、墨西哥以及巴哈马航运。
📌 受疫情影响，于去年3月暂停旗下所有邮轮巡航活动。在去年9月开始逐步恢复小部分生意，不过之后再次暂停所有邮轮进行载客。无法预测何时将完全恢复。
📌 值得一提，虽然美国在去年10月底取消为期8个月的美国海上邮轮“停航令”，不过Carnival至今不敢轻易复航。欧洲地区的复运远远不足以抵消游轮业在疫情期间的损失。
📌 包括此前已经宣布的“嘉年华魔术”、“嘉年华天堂”和“嘉年华勇士”等活动，已官方宣布将推迟至今年11月，部分活动甚至暂停直至另行通知。
📌 裁员、减薪、变卖邮轮成为业者无可奈何的自保手段之一。在邮轮停航状态下，邮轮业者每天需要面对大量的现金消耗。除了每个月的停泊费用，还必须承担昂贵的预防性维护和检查支出，以确保邮轮条件良好。就像汽车停放太久会损坏蓄电池一样。
📌 在2020年缩减船上的员工，对比2019年减少大约37%，也就是3.4万人左右。至于岸上员工，包括全职和兼职在内，也减少大约15%。
📌 现金流方面，截至去年11月，其手上流动现金大约是95亿美金，至少还可支撑未来1年的基本资金需求。根据最新业绩，每个月的现金消耗控制在5.3亿美金左右。
📌 在去年出售2艘长期搁置状态的邮轮，以保持资金充裕。未来还计划出售或直接报废18艘旧船。可悲的是，一艘离开水的邮轮价值还不及其全部零件价值的总和。
📌 好消息是，Carnival于2021下半年的累计提前预定量已达到历史水平。此外，2022年上半年的累计提前预定量已经超过2019年，足以说明市场对巡航的长期需求依然存在。然而，仍无法预测邮轮何时能恢复正常运作。
📌 去年3月，日本神户夜光邮轮提交破产申请，是疫情期间第1家宣告破产的邮轮企业。去年6月西班牙最大的邮轮企业Pullmantur Cruises宣布破产重组，据了解，被送进拆船厂的豪华邮轮数量也在逐渐增多。
📌 在疫情之前的2018和2019年，均可录得大约30亿美金的利润。以7.8亿股数计算，再给予保守8倍PE，其内在价值为每股30美金。显然的，目前的风险回酬比例很吸引。
📌 邮轮是受新疫情影响最大的行业之一。Carnival股价在去年初从50一度大跌80%至最低10左右，如今已回升至20。随着确诊人数持续下滑，美国很大可能在不久后恢复邮轮航运。值得一提，中国已经批准当地业者恢复部分邮轮航线。
整体上，邮轮产业有点像蜗牛，遇到疫情威胁，很快就缩到壳里，然后又会过很长时间，慢慢的试探性的看外面的环境。如果一切危机解除，才会安心的从壳中出来。相信今年的邮轮产业更多的是试探性的恢复，不会一下全面开放。
Carnival绝对是后疫情时代的复苏股首选，毕竟是全球邮轮龙头。在疫情之前，已连续多年保持稳定派息记录。
纯属分享！
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