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PESTECH – 投资逻辑

📌 其业务围绕在发电领域,一手包办从基础设施、电力系统到变电站,称得上是“一站式”电力解决方案。现阶段主要专注在本地和柬埔寨市场。

📌 在业内主要与世界级企业,如韩国Hyundai、日本Toshiba、德国Siemens 和瑞典ABB竞争,不过却完全不落下风,绝对是大马的骄傲。其竞争优势在于提供综合性的服务。

📌 创办至今已有30年历史,不过在2012上市之后才加速增长。于2015年进军铁路电气化行业,在2019年迈向再生能源行业发展,并以创新技术研发出电动汽车充电站、智能电表、微型太阳能电板、以及氢燃料电池。

📌 现阶段已卖出300千个智能电表给国能TNB,以每个平均价RM300计算,大约带来RM90m的收入。未来全世界将逐渐采用智能电表,实际上是必须的,主要因为能展示出各种再生能源发电的相关数据。

📌 为了追求长远的稳定性发展,在多年前决定投资于特许经营的资产。如今,旗下已有5个类似的项目,其中3个已经投入运作,未来25年将带来持续性的收入。第4个太阳能项目即将在明年完工。

📌 如果包括承建 – 经营 – 转让模式的项目,以及营运、维护项目在内,大略计算,未来25年将带来高达RM4.4b的现金收入。在FY22-27期间将看到渐进式的增长,从每年的RM150m左右提高至RM350m。

📌 值得一提,换取以上RM4.4b的收入,仅是大约RM1.2b的投入资金而已,不过全数必须在建设的前几年支付,因此公司的债务才如此高。纯粹是生意性质,如今已开始享有“果实”。

📌 目前,手上未完全合约接近RM1.8b,在过去一年获得RM1.2b左右新合约。竞标中的项目则高达RM3.3b,预计能从中获得RM1-1.5b的合约。整体上,未来1-2年营业额相信在RM1b左右,也就是历史新高水平。

📌 发电领域充满非常多商机,尤其是在后疫情时代。为了刺激经济的发展,以及推广再生能源,各国积极展开不少项目。众所周知,发电基础设施是国民经济命脉。一旦东盟国家经济全面开放,以及允许出国,相信将会是值得期待的一年。

📌 过往平均的净赚幅介于9-11%,如果要推升盈利,必须从提高营业额的角度出发。假设明年营业额达到RM1b,10%的利润率相等于RM100m的净利润,也就是平均每个季度RM25m。值得一提,平时每个季度的利润相对波动,主要因为包含外汇收益或亏损。

整体上,Pestech处于相当利基的行业,本地没有任何企业可以相提并论。此外,其长远发展非常符合绿色能源的概念,在ESG方面也是分数满满。

从价值投资的角度,绝对没有任何问题。现有的估值PE仅为11倍,还是相对低估。除了赚生意增长的钱,也可以赚取重估的钱,不过要等多久,真的未知数。

然而,股票投资除了注重企业生意之外,也有市场情绪的因素在内。据了解,很多基金在多年前被套在高位,直到今年才有机会解套,也就是趁每波拉升卖出离场。

Pestech的股性确实非常难掌握,必须承认,持有过程非常煎熬。对于没有决心耗下去的股友,可以选择趁反弹离场。

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