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季报分析 | Gadang 2Q22业绩探讨

Gadang在最新季度交出史上最佳成绩,营业额按年猛涨54.5%至2亿5967万令吉,净利狂飙18倍至3654万令吉。然而,本季业绩之所以出色,主要得益于非经常性交易和脱售土地获利。文告有仔细披露,Gadang与合资伙伴达成最终协议,针对柔佛的Capital City商场合资项目认列了6815万令吉营收以及4099万令吉收益。另外,Gadang也以4300万令吉的价格出售位于吉隆坡Taman Melawati的一片发展地皮因而录得800万令吉的收益,两大因素加起来刺激了企业在上半年的获利表现。

不过若排除这两项一次性收益,Gadang表现始终还没恢复至昔日水平。管理层认为,今年企业表现的主要增长动能来自于房产销售,因为政府推行的拥屋计划 (HOC) 和政府宣布废除6年或以上的产业免征收盈利税,对推动房产业发展和交易将带来正面影响。另外,随着政府已经放宽抗疫行管措施,经济活动重新开放,预计下半年业绩将持续改善。目前,Gadang持有4亿8500万令吉的未完成建筑订单,以及房产业务未入账销售达1亿9300万令吉,预计可以支撑未来一年的盈利表现。

Gadang交出亮眼成绩,但是却没能成功带动股价上涨,原因是建筑领域前景依旧充满挑战,如政府因债务高企而缺乏推动大型基建工程的意愿,缺乏熟练劳动力和建筑成本上涨等诸多利空因素。话说回来,Gadang毕竟还是熬过了这两年的最低迷时期,虽然目前企业市值已经跌到2亿多令吉,比起2020财政年次季蒸发了逾40%,然而其现金储备却从两年前的1亿5267万令吉增加至目前的2亿5100万令吉,涨幅达64%,持有的现金居然和市值相近!此外,债务也从同期的3亿7182万令吉减少至3亿9732万令吉,降幅为13%。即使因为数次的行管令落实而被迫暂停营运,但是Gadang在财务管理和成本控制方面却做得非常出色,不得不说其管理层素质确实一流。

个人认为,虽然短期之内Gadang的业绩或表现平平,但股价的下跌空间也相当有限,主要有充裕现金和足够订单来支撑接下来的业务成长。另外,Gadang也有意进军再生能源领域来扩展经常性收入,因此接下来也会积极参与大型太阳能发电项目。Gadang在去年12月终于与沙巴电力公司签署一项大型太阳能项目的电力购买协议只是一个好的开始,这也可以被视为Gadang积极多元化发展来持续扩张稳定的盈利来源。

http://investalone.blogspot.com/2022/02/gadang-2q22.html

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