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线上销售突破“封锁”  INNATURE 5295 INNATURE BERHAD疫情期间维持盈利

读者小颜问,INNATURE公司(INNATURE,5295,主板消费产品服务组)的主要业务是甚么?这家公司投资前景如何?谢谢。
The Body Shop前景看好

答:INNATURE公司主要是经营化妆品、护肤用品、身体护理和沐浴商品专卖店美体小铺(The Body Shop),前景相当受看好,因为该公司及早作准备采用线上线下销售,即便遇上封锁与行管期,靠著远程销售,仍成为少数维持盈利的公司之一。

同时,该公司在疫情严重的封锁期间获租金回扣、并缩减7间表现欠佳店面,营收下跌不比其他个人美体商来得严重。

随著节庆期间的线上线下推动需求,并在活跃的Love Your Body(LYB)会员和强劲的线上销售支持下,预料销售会保持强韧。

该公司管理层相信来自线上远程销售,包括电子商务,在该公司经营的3个国家,2022财政年首季可以维持双位数成长,其中来自越南和柬埔寨的远程销售持续成长,而大马的销售也维持稳定;而该公司的店面销售在人潮回流下,生产力也有个位数的改善。

由于线上销售资本开支和营运成本比较低,因此销售的赚幅也比实体店面销售高,而销售持续强劲,对公司盈利前景而言是一个好预兆。

今年4月适逢穆斯林斋戒月,传统上是销售比较淡静的月份,不过该公司在4月首两周销售取得个位数成长,表现让人鼓舞;期间越南因封锁销售下跌,但跌幅已经收缩,柬埔寨销售更因为解封而取得逾倍成长。

INNATURE公司在越南河内的第40间分店在4月22日开张,另计划今年在越南增开两家店,并在柬埔寨增设一家新店。

大马5月初庆祝开斋节,公司预计销售会显著弹升。

面对原物料涨价,该公司在2022财政年通过新包装和新产品,逐步上调旗下120种商品的价格15%左右,联昌研究预计这将使2022财政年的毛赚幅随之改善2至3基点。
LYB会员多为中高收入
涨价不影响消费能力

另外,LYB会员高达约27万人,他们大多是中高收入群体,即使涨价仍在他们负担能力范围内,这让INNATURE可以轻易转嫁成本。同时,这27万名活跃会员的回购率非常强,占2011财政年销售的76%。

联昌研究认为,INNATURE公司拥有“The Body Shop”强大的品牌资产,估值具有吸引力,2022年本益比为17.5倍,低于其上市的平均本益比22.6倍;2023年本益比估20倍,是小资本消费股18倍本益比溢价10%,主要是ESG溢价。

该公司ESG(环境、社会与企业监管)获得好评,去年10月起身体力行实现护发护肤与沐浴露的装满站,将在全国及所有营运国度实施,加强瓶罐的再利用。截至去年10月活化2万4658瓶罐;在大马7个沙滩净滩行动,收取530公斤垃圾。

联昌研究表示,该公司预计2022至2024财政年周息率高达4至4.6%,也增加吸引力。

该公司2021财政年净利为1500万令吉,联昌研究预计在涨价提高赚幅下,2022财政年净利可达2700万令吉,2023和2024年进一步增至2982万令吉和3216万令吉。

联昌研究维持INNATURE公司“加码”评级,目标价维持每股84仙;根据对其他两家证券行的调访,也给予“买进”评级,目前没有证券行建议“卖出”和“持有”。

https://www.sinchew.com.my/20220516/%E7%BA%BF%E4%B8%8A%E9%94%80%E5%94%AE%E7%AA%81%E7%A0%B4%E5%B0%81%E9%94%81-innature%E7%96%AB%E6%83%85%E6%9C%9F%E9%97%B4%E7%BB%B4%E6%8C%81%E7%9B%88%E5%88%A9/

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