股指期货”与“衍生性金融商品”(下) | 胡立阳

 股指期货”与“衍生性金融商品”(下) | 胡立阳

了解了“股票选择权”，你也同时懂得了另一项相类似的投资工具—”认股权证”( Warrant)。因为，“认股权证”就是’‘长期”的股票选择权!“认股权证”的到期时间通常都是在一年以上!

物极必反

近年来，不少新兴市场证券金融机构在海外纷纷发行“认股权证”，大玩股票选择权交易游戏。他们从发行单一个股到包含许多个股在内一起计算的所谓“整篮子”认股权证，真是不一而足且花样百出，至于到期时间虽大致都是一年，但发行单位必须于合约途中随时持有现股，以应付投资人可能的兑换要求。

因此，这种游戏对股市所产生的影响来了:当金融机构发行“股票选择权”时，他们必须由市场中买进符合权证换算数鬃的标的股，因而造成该股股价大涨，水确能载舟!但等到合约期满或是股价市价远低于标的价时，既然没有了被要求兑换的可能，为了降低持股风险，他们手中的股票又会倾巢而出，造成股价崩跌，水也能覆舟!

“股票选择权”这个本意颇佳的投资工具在许多新兴股市中仍处萌芽阶段，又在透明化不足的情况下，万一未来发行机构因良芳不齐而出现了手中持股不足的“大冒险家”时，的确会对行情造成波动!

既然如此，今后对于一些常被“选择权”发行机构选中的大型股似乎要重新制定操作策略，那就是:当它们一路上涨时，或许可以继续搭上法人的顺风车，别急着卖;一旦开始出现疲态，要提高警觉，短线少碰为妙。

至于“股指期货”呢?由于它在盘中能及时反映投资人对短线行情的预期，因此，即使是只玩股票的人，也可以加以参考。

我的心得是，在没有实质利空或利多情况下，当股指期货远高于现货(实际指数)，也就是出现了1%以上的大幅“正价差”(若指数为5000点，则大约在50点以上)，代表市场普遍看多、那么，反而要留意指数随时会发生暴跌，这就是股市中典型的“物极必反”现象。同理，当市场一片悲观，期指“逆价差”越拉越大时，行情出现“否极泰来”的大涨机会就悄悄来临了。

好的，既然想玩输赢立见、风险极高的股指期货，就须认真学习“人弃我取”的操作技巧，并确实遵守“与大多数人背道而驰”的投资铁律!