电费没涨市场意外 国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）补贴缺口存隐忧

电费没涨市场意外 国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）补贴缺口存隐忧

（图：马新社）

（吉隆坡27日讯）政府宣布下半年电费保持不变，分析员感到意外，认为国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）的监管风险升高，下调该股评级和大砍目标价。

兴业研究指出，政府上周五决定维持西马基本电费，即家庭用户每度回扣2仙收费，以及工商业附加费每度3.7仙，国能随后宣布下半年成本转嫁机制（ICPT）保持不变。

“这令我们深感意外，市场原本预期工商业电费将提高，而家庭用户仍然得到补贴。”

该行表示，政府过去一直支持ICPT框架，以确保监管回酬，但保持电费不变，将意味着更高负担，因为燃料价格仍然很高。

“虽然之前的电费补贴获得电力业基金（KWIE）资助，但我们不确定在目前状况下是否会持续。”

兴业表示，国能在2021年下半年的ICPT开销共45亿令吉，今年首季为35亿令吉。假设今年第二季ICPT开销高于首季，过去12个月（2021年7月至今年7月）的ICPT开销可能达到120亿令吉，而国能在今年下半年可向政府索回58亿令吉，还剩24亿令吉有待收回。
若政府补贴不及时
国能现金流受压

因此，如果燃料价格在下半年持续高涨，ICPT应收账款将继续增加。一旦政府无法及时支付补贴，国能的营运现金流将面对更大压力。

“国能首季净负债比为0.8倍，可能透过借贷或发售伊斯兰债券以增加营运资本。”

该行保持财测不变，但认为国能如果再借贷10亿令吉，利率5%，每年融资成本将增加5000万令吉（占2022年盈利的1%）。
不全面转嫁燃料成本
盈利风险增

该行认为，由于国能保持ICPT的监管风险升高，最终可能令奖掖监管机制（IBR）面对挑战。

最坏情况下，可能无法维持ICPT框架。若燃料价格无法全面转嫁给用户，国能具防御性的盈利将面对风险，因此将目标价从11令吉50仙，大砍至8令吉60仙，评级也从“买进”下调至“中和”。

股价写7年新低

国能股价周一滑落，全天急跌19仙或2.32%，以7年最低的8令吉挂收，为表现最差的综指股。

https://www.sinchew.com.my/20220628/%E7%94%B5%E8%B4%B9%E6%B2%A1%E6%B6%A8%E5%B8%82%E5%9C%BA%E6%84%8F%E5%A4%96-%E5%9B%BD%E8%83%BD%E8%A1%A5%E8%B4%B4%E7%BC%BA%E5%8F%A3%E5%AD%98%E9%9A%90%E5%BF%A7/