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GENETEC 0104 GENETEC TECHNOLOGY BERHAD – 2Q23业绩汇报

从数据来看,Q2业绩写下历史新高。虽然从表面上看有特别收益的贡献,但是在排除RM5.6m外汇收益以及RM4m账面亏损后,核心盈利为RM23m+,极具说服力。

📌 在Q2业绩当中,硬盘 (HDD) 行业崛起成为主要营收来源,占比从Q1的16%走高至50%;电动汽车 (E-Mobility) 和能源储存 (Energy Storage) 行业占48%。

注:财政年落在每年的3月31日

📌 税前利润从以往25-30%大幅走高至40%,主要因为在上季度已吸纳一次性RM2m+的工程变动开销,而这个季度则坐享其成,直接享有所有利润的贡献。可以参考Q1业绩汇报的资料。此外,供应链的问题,例如交货时间以及价格,也逐渐获得缓解。

📌 截至今年9月底,手握总值RM256m的订单,其中的RM251m或者98%来自电动汽车和能源储存行业。硬盘行业仅剩价值RM5m的订单,如今已完成交付,并将反映在Q3业绩上。

📌 此外,未来几个季度也即将收获总值RM253m的经常性订单,分别是美国客户Tesla两条总值RM108m的能源存储生产线,以及德国客户ZF的电动汽车发动 (Regen) 以及电子控制器单元 (ECU) 总造价RM145m的生产线。

📌 所谓的即将收获,是因为还未正式获得客户的官方通知,不过他们却已经给予批准,可以开始准备以及采购原料。这批订单预计在FY24才作出贡献。

📌 另一方面,现阶段也在竞标位于德国Berlin价值RM108m的项目,以及在2023上半年竞标另外2条造价RM50m的生产线。与此同时,Tesla预计将在短时间对外宣布除了美国Texas和德国Berlin之外的新电池制造设施 (Gigafactory) 计划。

📌 截至今年9月底,手上的应收账款为RM177m,与上季度相近。在Q2已经收取RM68m,并已经反映在账面上,预计在今年内将收取另外RM70m的款项。值得一提,客户的付款一直都准时跟着他们早前给予的指引。

📌 整体上,以手上强劲订单以及获利透明度,早前给予的40%业绩成长指引依然不变,仍在正确的轨道上。

📌 与Citaglobal签订独家合作协议,一起开发电池储能管理系统 (BESS)。现阶段已经完成研发,试点项目预计在2023年进行。Genetec负责设计、制造和交付,而Citaglobal则寻找合约,以及负责后续的维修和支援。

*BESS = Battery Energy Storage System

📌 简单讲解电池储能管理系统,将12组电池整合成1组模块;14组模块整合成1个电池架;6个电池架相等于1MW的发电量,也就是电池储能管理系统的成品。每套系统的市价介于RM1.5-2.0m,适用于大型的基建项目,可以立即供电长达20年。可以参考附图。

📌 除了采购电池之外,其他系统和技术,包括电源转换系统以及能源管理系统,一律由内部研发。由于在能源存储行业已有多年的经验,加上对供应链的掌握,研发方面所投入的资源实际上非常少。

📌 作为电动汽车以及能源存储行业的领先企业,基本上除了最后一个部分的电动引擎 (EV Motor) 之外,其他部分,例如电动汽车发动 (Regen) 、电子控制器单元 (ECU) 、控制车速和煞车系统 (LiDAR),早已在研发组合内。 

总结,Genetec生意至今依然非常稳健,未受到经济放缓的影响。假设全年盈利为RM80m,以股价RM2.40计算,其估值PE为20倍左右。

由于身处高景气赛道行业,加上参与Tesla价值链,或许未来可以享有更高的估值。

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