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买复原能力强的股票/冷眼

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By Stella Goh

 

INARI我们也可以看到最近又有了些反弹。相信很多投资者都非常喜欢这个股票! 说到 INARI, 我们就会想到 APPLE 啦!INARI最大额客户群就是 Broadcom。 

 

公司背景

INARI成立于2006年,后来2008年开了研发部门。他的业务主要是通过子公司为手机的Radio Frequency Chips,提供组装,测试服务以及电子制造服务行业的。这就是所谓的OSAT。INARI的一家子公司 Inari Technology Sdn Bhd 是跨国和本地的电子产品制造商的领先OSAT 供应商。。INARI在刚开始起家的时候,是做AVAGO的wafer fabrication。虽然收入微薄,但是他想做上市发展。不过,当时的revenue那么少,是上不了市的。所以,INARI 帮AVAGO 做了几年的Wafer Fabrication了之后,就开始和AVAGO 要求 “Turn Key Project”了。

INARI 的收入是占了新加坡最多的,一共占了72.86%,马来西亚占了第二多,就是21.42%, United States 占了4.86%,其他就占了0.86%。

理论上来说,iPhone 是不会抓到 HUAWEI在市场流失的份额的,因为别忘了还有 VIVO 和 XIAOMI 等等。但是,这不会阻止iPhone 的热购程度的!

 

生意模式

INARI 还是东盟地区为数不多的OSAT 供应商之一。其中,有提供DC 和 Radio Frequency 的晶片测试,晶片背面研磨,晶片锯切,芯片等等有关的服务。

此外,INARI 还有做Wafer Processing, Probing,Laser Marking等等。不只是OSAT,INARI 也有涉及到电子制造服务 (EMS) 行业。

• Wafer Processing 包括探测 (Probing),激光打标 (Laser Marking),模切,背面研磨,倒装芯片和卷轴以及自动外观检查 (AVI)。

• 光纤芯片中的芯片制造和 Wafer Certification,包括 Wafer Scribe 和切割,Bar Aligning,卸装夹具,Facet Coating 以及Chop on Carrier (COC)。

• Advanced System in Package (SIP) 组装和测试,包括细间距表面安装技术(SMT)、高速和高精度倒装芯片管芯放置、In-Line Post Vision 、 Molding Underfill (MUF)以及 Post-Mold Oxide Plating 和 Final Testing 。

• 其他服务包括传感器和 IC 封装的设计,工艺定制和组装,产品测试,包装箱制造以及直接客户直接运输。


INARI 是 INSAS BERHAD 的子公司。INARI 是和 Broadcom 和 Apple 是有关系的!

当你看到 Broadcom 的盈利增加就是代表 APPLE 又要出新产品了!Broadcom 是做 Radio Frequency 的,而且Broadcom 也有为 INTEL 和MICROSOFT 做 Radio Frequency Chips 的,不知道是 APPLE 罢了,所以他的范围会比较广。

INARI 其实不完全是属于OSAT 因为他也有 Optoelectronic。Optoelectronics 就是电光学,比如发电的 LED 灯,开关,或者各种各样的LED 都是 Optoelectronics。而且,INARI 还有一部分的营业额是 EMS 的,他涉及到 Communications, Smart Devices, Consumer Electrics, 这三个都是我们生活中有关的!

 

季度报告更新

INARI 在最新的Quarter 收入获得了RM347.6 million,对比上个季度的RM233.3 million,高出了49%!主要是因为公司的产品装机量不断增加。而且,再加上季节性的需求增加。尽管Covid-19 目前还没结束,半导体的器件的需求仍然在继续。

INARI的Profit after Tax 获得了RM70.065 million,对比上个季度RM36.1 million,一共是增加了93.9%! 这就是因为Radio Frequency 的业务收入不断增加所导致的。这样会帮助抵消外汇交易不利的变动。不但如此,INARI 是一间现金流很强劲的公司,现金流每个Quarter在增长。从以上的图表就可以看到,他的现金流从上个季度的RM519.563 million 增加到RM558.958 million,一共增长了7.58%!

 

INARI 在OSAT方面的客户有:Microchips, Qorvo, Skywork Solutions, Qualcom, Broadcom, Osram, Elmos, RichTek,Epson 等等

 

公司管理层

目前,INARI 的掌托人 Mr Lau Kean Cheong, 53岁,也是Executive Director 兼 CEO。他从公司上市就担任CEO 至今。 他在EMS 的领域有超过20年的经验,绝对是有关可以适合领导公司的人选。

他毕业于University of Warwick, United Kingdom,并获得了Information Technology for Manufacture 硕士学位以及Tunku Abdul Rahman学院获得Electronics Engineering 学士学位。

Mr Lau 的职业生涯始于1991年,先后在Intel Penang 和KESP Sdn Bhd 担任工程师。

他于1996年加入 Globetronics Technology Berhad Group,担任高级工程师,并在Globetronics Group内晋升为全资子公司ISO Technology Sdn Bhd的高级副总裁,然后加入Inari。

他在电子制造服务 (EMS) 行业拥有超过25年的工作经验,并且在领先的EMS运营方面拥有丰富的经验,包括在最高和最低业绩方面的主要职责以及管理关键客户关系。

 

Top 30 大股东

目前,公司最大的股东是 HO PHON GUAN,  65岁。 他在半导体行业有超过31年行业经验制造及组装,硬盘制造和PCBA 承包制造业。

 

第一名是 Insas Berhad

第二名是 Kumpulan Wang Persaraan

第三名是 Employees Provident Fund

第四名是 Public Mutual Berhad

第五名是 The Vanguard Group Inc

这提高了公司作为一家成长良好的公司的声誉,公司吸引了资金进行投资。

 

未来展望

因为苹果手机 Iphone12 的订单强劲,有望会开始新一轮的换机热潮。大马电子制造服务 EMS 也会跟着受惠!

每部手机的射频 (RF) 滤波器不断增加,再加上数据中心空间的曝光量,将会是 INARI 的增长动力。根据报导,Inari将在封装(SiP)线路中增加更多的系统,总共增加22个系统,相当于2.75倍的扩展。 最新型号支持5G,其推出价格与前代机型相同,可能会吸引消费者升级。

Inari 已获得一位香港客户,该客户专门设计和制造自己的专有光收发器。 Inari 目前正在进行回端测试,预计 2021 年 1 月将有资格参加全线装配。 该集团一直在与一家瑞士公司合作,为阻抗匹配网络设备进行子模块组装。

不但如此, Inari 与麻省理工学院组建了一家合资企业,在生产 OSAT 设备方面进行合作。在初始阶段,合资公司将专注于开发用于 Inari 消费的定制设备。 在一到两年的时间内,Inari 的目标是获得潜在客户的认证并注册知识产权保护,从而允许集团在外部销售设备。

 

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