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  烏克蘭危機惡化與通脹【匯君】

美國30年期的按揭利率,已經高達3年高並接近4%,過去兩年最低是3%以下。這個數字除了受到加息影響之外,也受到聯儲局停買MBS的情況,聯儲局將會在3月份完全停止買MBS。

MBS到期後也不會再買,令MBS在聯儲局資產負債表慢慢縮小。這兩方面也對MBS 構成壓力。美國按揭利率值得留意,一方面是因為這是一般人供樓的負擔,另方面是這兩年的美國樓價明顯有所升幅,去年12月按年計算是上升了17.6%。這兩年樓市在外國那麼暢旺,另一個角度來看,未來可能會觸發下跌風險,從而產生其他問題。

整個經濟有三大資產,債市、股市與樓市。股市爆破對經濟其實影響最小,樓市爆破才對經濟影響最大,主要是ASSET SIZE的問題。美國樓市在2007年時已經爆破一次,2020年前有溫和上升,但這兩年急速上升。現在利息將會上升,雖然現在美國經濟是能夠抵擋著的,但也是值得留意的隱憂。

烏克蘭局勢上週起有明顯惡化跡象,在資本市場也有不少的波動。無論是布蘭特油或是紐約期油價格也突破了$100,黃金作為避險資產也上升了,到了$1900多的水平。環球股市也有明顯的波幅,俄羅斯更讓交易所暫停交易,俄羅斯貨幣對美元也有顯著跌幅。

這裏值得一提的是,以金融邏輯看待戰爭局勢,很多時候不太準確,因為很多時候戰爭追求的不是金錢上的利益,有很多金錢之外的利益,用金融邏輯來看,很難看得準確。盡量客觀去觀察,不去猜測戰爭局勢,往往較為適合。

戰爭無論如何看,也是對人類的災難。而對金融市場影響,隨着油價明顯上升,這令到不少地方通脹壓力再加大,也令企業成本明顯增加。由於烏俄兩國也是農產品出口大國,糧食價格及供應也有一定壓力。

因為地緣局勢緊張,供應鏈也更加緊張,運輸也受進一步影響。大家也知道今輪INFLATION由供應鏈樽頸,及運輸帶動,如果戰事持續,高通脹問題又會拖得更久。

債息市場也有異動,美國十年期債息之前升穿2%,主要因為加息預期,但現在跌至1.8%的水平,這個是短暫避險的情況。這一次美國加息,看未來二至三年的加息周期,市場普遍預測加8次至10次息,十年期債息在2%多才是較合理的估算。

之前有個別聯儲局官員被揭發2020年3月做無限QE之前,曾經買了一些股票基金,引起利益衝突的嫌疑。受到公眾壓力之下,聯儲局最新公佈收訂了聯儲局的監管規則,禁止高級官員參與加入買賣股票、債券與加密貨幣。

這種涉嫌偷步情況在過去幾十年其實已經長期存在,之前公眾沒有特別提到,其中一個可能是之前沒有那麼透明,但是更加重要是這一次的資產升幅實在太明顯。

在2020年3月至2021年11月,這年半多的資產價格急升,這就吸引了很多人的關注。這次修補了漏洞,對市場的公平性上有幫助,但同時也再次提醒市場,這兩年來資產價格的巨大升勢和天量QE的密切關係。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/tXKI7dGD3Sk

https://www.cpleung826.com/2022/03/blog-post_3.html

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