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国门重开客流量增 航空股复苏在望

(吉隆坡3日讯)大马国门重开与搭客流量迅速恢复,分析员认为航空股准备好重回疫前的盈利表现,首选大马机场(AIRPORT,5014,主板交通和物流股)。

大华继显研究今日发布报告写到,随着国门在4月开放,大马机场和Capital A公司(CAPITALA,5099,主板消费股)航空数据显示,大量国际游客涌入大马。

“加上政府在5月初放松防疫标准作业程序,本地次季共录得297万人次国际搭客,是疫情爆发以来最高的一季。”

同时,次季国内搭客流量也录得自2020年首季以来,最高的890万搭客人次,等同疫前76%。

盈利看涨

“我们仍预料下半年航空旅游活动和来访大马趋势会进一步改善,从而让Capital A公司和大马机场自今年次季起,交付更强劲的盈利复苏。”

针对今年,分析员预测国内和国际搭客流量,可分别复苏至2019年的84%与33%。

“主要是考虑到防疫限制移除后的国际旅客出行行为、零售开销提高和消费者储蓄累积之际,产生了早前被抑制的需求,以及东盟内的入境与跨境要求标准有协调。”

根据大马机场报告,上半年录得全年预测的35%搭客抵达,算是符合预期,毕竟该投行预料下半年会录得更多搭客。

估值方面,航空股股价年初至今已平均走跌6.9%,跑输约跌4.5%的富时隆综指。

“表现逊过大市,主要原因是Capital A公司盈利表现差过市场预期,从而导致股价表现低迷,年初至今已跌19.8%。”

另外,大马机场今年股价走势则跑赢综指,共走高了5.9%左右。

“展望下半年,我们仍认为机场子领域业务能超越航空子领域,因为考虑到大马机场更好的盈利展望和财务状况。”

整体上,分析员维持航空领域“持股观望”评级。

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个股点评:

今年转盈

随着搭客流量复苏,分析员估计大马机场和Capital A公司今年都会转盈。

大马机场新收费获批

针对大马机场,预料盈利最快可在2023年恢复至接近2019年的水平。

同时,大马机场股价正处于诱人的2023财年企业价值(EV/EBITDA)7.2倍,远低过疫情前5年均值的10倍估值。

值得注意的是,大马机场新营运协议主要条款已获得当局批准,预计可在下半年敲定。

“我们估计新营运协议会有更利好(大马机场)的条款,例如调整远低过区域收费的机场费。”

根据敏感度分析,每增加1令吉机场费,就可潜在提高明年除息税折旧与摊销(EBITDA)2%。

鉴于大马机场股价正低过均值估值,分析员认为,市场还未将潜在的机场费调整纳入考量,且就算机场费最终没调高,也不会对股价产生负面影响。

Capital A重推燃油附加费

要留意的,是通常占航空成本20%到30%的飞机燃油,年初至今价格已经飙涨超过1倍,且在次季更是超过每桶175美元,并在当前才回落至每桶138美元左右。

“我们认为持续高企的燃油价,或构成亚航航空成本上行压力,但更高的机票价格可部分缓冲成本冲击。”

“我们的调查显示,亚航所有国内外航班都重新推出了燃油附加费,以在次季转嫁成本给消费者。”

另外,该公司近期被列入PN17后,正制定计划来摆脱PN17,分析员相信投资者情绪很可能持续受到影响,直至解决为止。计划提交马交所的大限是明年1月6日。

同时,分析员预测Capital A公司能在2024和2025年,让负数的股东基金转正数。

航空股

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