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TEKSENG (7200) - 阿笔谈股系列5- 浅谈德成TekSeng- 阅读报纸的感想




最近阿笔阅读星报,文章标题:TekSeng Counts On Solar Cell Business, 报导于18/7/2016 (星期一),文章有提到该公司太阳能的业务(solar cell)的订单可以忙到今年年尾,(TekSeng Holding Solar Cell business to generate about 70% of the company revenue this year given that the order book has been fill till the end of this year)。http://www.thestar.com.my/business/business-news/2016/07/18/tek-seng-counts-on-solar-cell-business/
“订单可以忙到今年年尾”,这句话引起了阿笔的注意。
TekSeng有两个主要业务:PVC业务和太阳能的业务(solar cell)。
从过去几年的年报,可以发现TekSeng的PVC业务缺乏成长空间,net income/year 保持在RM12-16M之间。反之,太阳能的业务(solar cell),从亏转盈,有成长的空间。

TekSengPVC业务价值多少?
TekSeng的PVC业务缺乏成长空间,net income/year 保持在RM12-16M之间, 所以P/E 5倍应该合理(RM60-80M).

目前,TekSeng股价RM1.33, 市值RM442.32M, 又有TekSeng-WA股价RM1.08, 市值RM63.03M,所以TekSeng总市值RM442.32M+RM63.03M= RM505.35M。
如果你每股RM1.33 买入, 代表你认同太阳能的业务(solar cell)价值RM425-445M (RM505.35-60).
Tekseng拥有50.69%太阳能的业务(solar cell)的股份。

TekSeng的太阳能的业务(solar cell)价值多少?       
太阳能业务 收入 净盈利 净利率 (Net profit margin) 备注
季报(31/3/2016) 88.97M 20.32M 23% Gain on foreign exchange (额外外汇收益)
季报(30/6/2016) 100.59M 13.27M 13% 没有额外外汇收益

未来会有更多生产线投入运做
-该公司管理层已说太阳能业务的订单可以忙到今年年尾和
-新增加的3条生产线会在九月全面运作,和
-2016年底,会再增加2条生产线
-从目前270MV生产力增加到 740MV(4条生产线增加到9条生产线)

所以阿笔大胆假设,原有的270MV生产线可以在2017年全面生产,所以价值RM260M[假设 P/E 10, 净盈利13.27Mx 4 quarter ,  Tekseng拥有50.69%太阳能的业务(solar cell)]

所以, 基本上你是投资RM185M(RM445-260),希望太阳业务有好的成长潜能(4条生产线增加到9条生产线)。可能价值RM530M[假设新增加的5条生产线在2017年全面生产, P/E 10, 净盈利26.54Mx 4 quarter ,  Tekseng拥有50.69%太阳能的业务(solar cell)]。阿笔觉得新增加的5条生产线在2017年全面生产可能性不高,但达到50%生产力,应该不难。

下一篇阿笔谈股系列将和大家讨论Penta
注::阿笔个人持有该公司股份,但并非该公司董事,顾问或员工。以上投资分析,纯属阿笔个人意见和观点。任何人因看此文章而造成任何投资损失,阿笔恕不负责。

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