股票投资的方法林林总总,就像以前学武之人有各门各派。但比较大的门派据我所知还是技术性分析和基本面分析。我个人是绝对的基本分析信徒,近十年从未疑惑过。它包含种种的硬知识包括商业管理,财务分析,经济学,数学,心理学,甚至还有历史,研究的课题从国家经济层面到企业竞争到个人消费。同时还出了很多武林传奇,从早期的Benjamin Graham, Philip Fisher, Peter Lynch,当然还有巴菲特。它不仅适用于过去美国经济腾飞的经济背景。现代的基本分析大师也出现于亚洲,像李录和张磊就是一些很具代表性的例子,都是赤手空拳起家,到手握几百亿美金。反观技术性分析,它不和你说什么道理,就是图面懂一切,你就得相信它。我个人的理解是短期的价钱波动是被新闻所驱动的,而新闻是无法预测的。你无法说下一个月还是下一年会有这一则新闻。当然你或许有内幕那是另一个游戏,我不做评论。我绝不敢说技术分析是错误,我意在表达为何我相信基本面分析。
那让我讨论何谓基本面分析
它的鼻祖是Benjamin Graham,在他那个年代人们随意做股票买卖。是他最有影响力的推广这一个概念 – 股票是有价值的。价钱是你给予的,价值是你得到的。他最出名的徒弟当然是巴菲特,师兄弟像Walter Schloss也堪称大师。但巴菲特远远超越了他师傅(成绩有目共睹),他在基本分析理论上做了延伸。师傅说股票有价值,而价值原于企业价值,而决定企业价值的是企业资产(就是我们所说的book value)。巴菲特只认同一半,他认同股票价值原于企业价值,但他不认为企业资产决定企业价值。同样的设备同样的工厂,好的管理声誉好的品牌产生更大的利润,它们在别人亏欠的时候还能赚钱。这些企业该有更高的价值,即使它们的资产(Equity/book value)是平等的,巴菲特会考量品牌效应,管理者素质和竞争优势,Benjamin就不研究这些。(这里有个插曲,这理论的延伸巴菲特发挥到淋漓尽致,但把这想法灌输给他的是他排档Charlie Munger和已故好友Philip Fisher。)这些就是基本分析的发展史。差点忘记说,经过巴菲特的”改良”,这套理论也有了新的名字。从原本的Fundamental analysis 到 Value investing(即价值投资)。到今天价值投资已变成人投资界泛滥的词了。同一只股票同一个价钱,买的是做价值投资,另一方在卖也是价值投资。所以还是鼓励大家坚持独立思考,对人云亦云说不,老老实实练好基本功。
以上是过分简单的一些解读,以后有机会再分享更多细节。
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