橱窗粉饰或起死回“升”/麦传球


2018年7月4日
投资把麦●麦传球
资深交易员兼投资讲师

“政府执政半百日,资金撤资五十天。”

这可能不是一幅很工整的对联,但却是股市过去五十日真实的写照。更确切地说,在5月9日的大选投票日之后,外资在本地的股市净卖了七七四十九天了。

在上周(也是上半年)的最后一个交易日,我们终于看到外资在我们的股市净买入了股票。

经过七个星期内优外患的洗礼,我相信股市新手都经历了很多不寻常的市场波动和学到新知识。

他们的经验类似于参加了七个星期的股市交易速成课程。

如果你认为你不幸地陷入市场大波动其间,你真的是身在福中不知福。

因为过去七个星期的市场经验,如果不是因为你是如此运气而身在其中,可能你一辈子都无法亲身体验一次。

在过去七个星期的本地和外资多空大战中,本地基金连同散户和外国基金展开贴身肉搏。虽然外资在大部分的时间都占上风,可是我们的本地队一点也不逊色。

当东南亚股市都被外资打得七零八落时,我们的综指还不至于一败涂地。

那上周外资在我们的股市净买入是昙花一现,还是技术上所谓的否极泰来呢?

现在刚好是七月,股市是不是应了所谓的“五穷六绝七翻身”?

上述的问题可能要几个月后才有答案,因为以现在的所见所闻来判断市场的走势还为时过早。

笔者认为,在国内和国际问题有更加明确的解决方案之前,未来两个月市场的走势,仍然会非常的不稳定。(请参考我5月10日的专栏:大选后,股市居安4危)。

但可以肯定的是,我们在上周五所看到的股市交易活动,在某种程度上的确是股市上所谓的的橱窗粉饰。

什么是橱窗粉饰?

橱窗粉饰是共同基金和其他基金在年度或季度末使用的策略。有几个基本的策略如下:

1.基金经理会出售亏损较大的股票,而买入最近几个月表现良好的公司股票取而代之,然后将这些股票作为基金持股来进行业绩报告。

这种做法不仅使基金经理在发送给主要客户的报告上看来更聪明,而且使得基金业绩对新客户显得更具吸引力。

现在你明白为什么在最后十分钟交易阶段成交的指数成分股,其中一些股票的交易是100%的卖盘,而另外一些却是100%的买盘。

2.第二个策略是对现有股票扶盘,以达到改善基金在年度或季度末业绩的表现。

如果你有注意上周五在最后十分钟交易阶段成交的指数成分股,你可以看到好几只股受到机构投资者的推动,导致收盘价格和成交量都大幅上涨。这种做法的目的和上面第1项是类似的。

3.另一种更为微妙的橱窗粉饰形式不那么普遍(但更具有欺诈性)。

基金管理人员投资某一些股票与基金公布的投资政策明显不同。

例如,将风险较高的新兴国家股票添加到价值基金里,然后在季度报告前把它卖掉,以获得利润。

这样一来,基金的持股报告依然保持不变,但季度业绩却增强了。

就各种各类的共同基金而言,增长基金和最近业绩不好的基金,往往会进行更多的橱窗粉饰。

如果橱窗粉饰交易活动不是操纵性的,则不视为违法的。

然而,如果橱窗粉饰交易被视为操纵性并影响了公平有序的市场,那么它将被视为违法,并可能受到股票交易所和证券监督委员会的监管行动和惩罚。

总的来说,不论是股市橱窗粉饰,还是起死回“升”,我们都赚到了。因为有一句老话,“不管什么,不能杀死你的都能让你变得更强”。

换句话说,无论谁在过去七周的市场挑战中幸存下来,现在都应该对市场动态有更加深刻的了解。所以,股市新手,快感谢上天给你一个一甲子难得一见的经验吧。

伤痕累累方能屹立不倒

我时常在我的投资培训课上重申,我很幸运的在1993年第一次买股票就被迫止损,而知道了止损在股市交易中的重要性。

在1997年7月的东盟金融危机期间,我身为一名银行财政部的交易员,再一次非常的幸运,因为我经历了黑天鹅效应。每次事件都让我变得更有经验来处理未来预测不到的市场状况。

经验老到又成功的交易员,是从面临诸多挑战的环境中成长的,而不是单单因为他们已经长期在市场上交易的原因。

伤痕累累的散户,才能在股市里屹立不倒。

一般来讲,散户如果没有曾经在市场上损失过大笔资金,是因为没有真正经历过金融或股市危机或没有投入过大笔资金。

对于极少数没有损失过大笔资金而又成功的投资者而言,他们的投资回酬大多是缓慢的。

当然,更多人并没有真正的赚钱,因为他们花很多的时间来赚取很少的回酬。



以时间成本而言,他们的回酬有可能是得不偿失的。

两个月内续看跌

基于当前的市场发展,未来两个月的前景依然看跌。

价值投资者应挑选基本面强稳而估值偏低的股项,为在2019年财政预算案公告日之前(11月2日),可能出现的涨潮事先部署。

而短期交易者,继续使用成熟的交易策略,在波动较大市场环境中进行短期交易。

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