2018年7月4日
投资把麦●麦传球
资深交易员兼投资讲师
“政府执政半百日，资金撤资五十天。”
这可能不是一幅很工整的对联，但却是股市过去五十日真实的写照。更确切地说，在5月9日的大选投票日之后，外资在本地的股市净卖了七七四十九天了。
在上周（也是上半年）的最后一个交易日，我们终于看到外资在我们的股市净买入了股票。
经过七个星期内优外患的洗礼，我相信股市新手都经历了很多不寻常的市场波动和学到新知识。
他们的经验类似于参加了七个星期的股市交易速成课程。
如果你认为你不幸地陷入市场大波动其间，你真的是身在福中不知福。
因为过去七个星期的市场经验，如果不是因为你是如此运气而身在其中，可能你一辈子都无法亲身体验一次。
在过去七个星期的本地和外资多空大战中，本地基金连同散户和外国基金展开贴身肉搏。虽然外资在大部分的时间都占上风，可是我们的本地队一点也不逊色。
当东南亚股市都被外资打得七零八落时，我们的综指还不至于一败涂地。
那上周外资在我们的股市净买入是昙花一现，还是技术上所谓的否极泰来呢？
现在刚好是七月，股市是不是应了所谓的“五穷六绝七翻身”？
上述的问题可能要几个月后才有答案，因为以现在的所见所闻来判断市场的走势还为时过早。
笔者认为，在国内和国际问题有更加明确的解决方案之前，未来两个月市场的走势，仍然会非常的不稳定。（请参考我5月10日的专栏：大选后，股市居安4危）。
但可以肯定的是，我们在上周五所看到的股市交易活动，在某种程度上的确是股市上所谓的的橱窗粉饰。
什么是橱窗粉饰？
橱窗粉饰是共同基金和其他基金在年度或季度末使用的策略。有几个基本的策略如下：
1.基金经理会出售亏损较大的股票，而买入最近几个月表现良好的公司股票取而代之，然后将这些股票作为基金持股来进行业绩报告。
这种做法不仅使基金经理在发送给主要客户的报告上看来更聪明，而且使得基金业绩对新客户显得更具吸引力。
现在你明白为什么在最后十分钟交易阶段成交的指数成分股，其中一些股票的交易是100%的卖盘，而另外一些却是100%的买盘。
2.第二个策略是对现有股票扶盘，以达到改善基金在年度或季度末业绩的表现。
如果你有注意上周五在最后十分钟交易阶段成交的指数成分股，你可以看到好几只股受到机构投资者的推动，导致收盘价格和成交量都大幅上涨。这种做法的目的和上面第1项是类似的。
3.另一种更为微妙的橱窗粉饰形式不那么普遍（但更具有欺诈性）。
基金管理人员投资某一些股票与基金公布的投资政策明显不同。
例如，将风险较高的新兴国家股票添加到价值基金里，然后在季度报告前把它卖掉，以获得利润。
这样一来，基金的持股报告依然保持不变，但季度业绩却增强了。
就各种各类的共同基金而言，增长基金和最近业绩不好的基金，往往会进行更多的橱窗粉饰。
如果橱窗粉饰交易活动不是操纵性的，则不视为违法的。
然而，如果橱窗粉饰交易被视为操纵性并影响了公平有序的市场，那么它将被视为违法，并可能受到股票交易所和证券监督委员会的监管行动和惩罚。
总的来说，不论是股市橱窗粉饰，还是起死回“升”，我们都赚到了。因为有一句老话，“不管什么，不能杀死你的都能让你变得更强”。
换句话说，无论谁在过去七周的市场挑战中幸存下来，现在都应该对市场动态有更加深刻的了解。所以，股市新手，快感谢上天给你一个一甲子难得一见的经验吧。
伤痕累累方能屹立不倒
我时常在我的投资培训课上重申，我很幸运的在1993年第一次买股票就被迫止损，而知道了止损在股市交易中的重要性。
在1997年7月的东盟金融危机期间，我身为一名银行财政部的交易员，再一次非常的幸运，因为我经历了黑天鹅效应。每次事件都让我变得更有经验来处理未来预测不到的市场状况。
经验老到又成功的交易员，是从面临诸多挑战的环境中成长的，而不是单单因为他们已经长期在市场上交易的原因。
伤痕累累的散户，才能在股市里屹立不倒。
一般来讲，散户如果没有曾经在市场上损失过大笔资金，是因为没有真正经历过金融或股市危机或没有投入过大笔资金。
对于极少数没有损失过大笔资金而又成功的投资者而言，他们的投资回酬大多是缓慢的。
当然，更多人并没有真正的赚钱，因为他们花很多的时间来赚取很少的回酬。
以时间成本而言，他们的回酬有可能是得不偿失的。
两个月内续看跌
基于当前的市场发展，未来两个月的前景依然看跌。
价值投资者应挑选基本面强稳而估值偏低的股项，为在2019年财政预算案公告日之前（11月2日），可能出现的涨潮事先部署。
而短期交易者，继续使用成熟的交易策略，在波动较大市场环境中进行短期交易。
http://www.enanyang.my/news/20180704/橱窗粉饰或起死回升麦传球/
