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《聪明的投资者》(The Intelligent Investor)的作者本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)被誉为价值投资之父。他认为,市场的效率极低,因此让投资者有机会以大幅低于真实价值的价格买到便宜的股票。在市场最终发觉这些股的股价与价值不符时,投资者便能从中获利。

尽管《聪明的投资者》是在50多年前成书,但格雷厄姆对买入被低估股票的原则在今时今日依然适用。没错,市场近年来的效率与日提高,但投资者还是能找到被低估的股票,这些股票具备成为价值型股的潜力。

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有鉴于此,笔者最近对新加坡上市的股票进行了简单的帅选,并找到具备以下条件的2只股:
• 以低于账面值的股价交易;
• 盈利稳定;
• 企业价值(enterprise value (EV))与息税折旧与摊销前盈利(EBITDA)比偏低。(企业价值是一家公司的市值外加总负债,然后扣除现金额。)

一、欧佳时(The Hour Glass (AGS)):时间就是金钱

尽管全球各地许多实体零售店不是宣告破产就是缩小规模,但欧佳时是业务始终如一的典范。公司是一家豪华手表零售商,在本区域经营40多间门市,并在过去五个财政年度维持稳定的盈利水平。

全球手表业在2012年开始进入衰退期,欧佳时却能度过难关,交出令人欣赏的成绩。随着行业显著复苏,并料将延续至少12至18个月,因此公司将能从中获益。

尽管业务具备应对挑战的能力,公司股价正以偏低的估值交易,其近期的0.67元股价比其账面值低了12%。

以公司近期的股价计算,其市值为4亿7,240万元。在扣除1亿3,490万元净现金后,公司的企业价值为3亿3,750万元。因此,其EV与EBITDA比为4.1倍。此外,公司的自由现金流为正数,其每股账面值在过去五个财政年度增长38%。

虽然公司过去几年缺乏盈利增长,但在考虑到各方因素后,这只股目前似乎是一项诱人的投资。

二、万隆科技(Ban Leong Technologies (B26)):雷达视线以外的一只股

万隆科技在2005年挂牌上市,其业务是分销一系列资讯科技配件;多媒体;以及存储产品。公司的产品包括耳机、电脑系统和元件、打印机、随身戴器材、电源模组等等。公司有三大分销渠道,即电子商贸;转售商;以及直接销售给企业转售商和系统整合商。

公司近期的0.22元股价比其目前的0.25元每股账面值低出12%。与欧佳时大同小异,公司自2010年3月31日的FY10开始,每年都有利可图。此外,公司连续13年都有派息,自2005年上市以来总共派息每股0.1595元。

在FY18,公司宣布派发每股0.0175元股息,比FY17高出75%。公司的每股账面值从FY14的0.20元提高至FY18的0.25元。以0.22元股价及0.0175元股息计算,公司的股息获益率为偏高的7.95%。

以万隆科技近期的0.22元股价计算,其市值为2,510万元。在扣除186万元净现金后,公司的企业价值为2,320万元。因此,其EV与EBITDA比为4.2倍。

由于公司的股票成交量偏低、市值偏小,所以可能投资者面对的风险也较高。不过,如果投资者愿意为这只派息稳定的股冒合理风险,而公司也能继续有利可图和派发股息,说不定投资者将能从中获得不错的回报。

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