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Airasia 之 90仙的dividend,你还”蛋定“的下去吗?
 

 
今天从2:57 P.M. 开始,红飞机就suspended trading 了,说是有重大事情要宣布 ,我很老实说,我猜到是QR + special dividend 可是没有想到 90 cents 那么疯狂,在这里要先恭喜买到上车的朋友 !!
 
但是没有买到的,明天可以进场吗?买到的,要hold 着拿分红还是卖掉?
 
今天这篇文,就是专门为了你们而写的,看完了你再决定是留,是走吧!
 
首先,我们先看一下YoY 的数据:
Revenue 增加了 8.8%。这个进步算是可以预料的,Q1 包含了新年在内的假期,肯定会促进红飞机的营业额的,但是让我最惊讶的就是他们新的segment :logistic (Teleport)
 
Teleport 是新的空运业务,把传统的空运颠覆,Tony 说他们能在12小时内把货物运到境内虽然不知道是不是真的,但是这个segment 的营业额比去年增加了 128% (目前占Revenue 的3.4% 左右)
 
Aircraft Fuel Expense 飞机油费用增加了15.37% ,看来hedging 了油价对他们伤害还是很大啊,几乎是2x 营业额的成长,而最近油价漂浮在USD 68~70 左右,大家注意咯 ~~
 
Maintenance and Overhaul 增加了63.84%。 他们跟Castlelake 卖飞机会在 2H2019 过后进行,不知道这里是不是先维修了呢?
 
Aircraft Operating Lease Expenses 我看了很多遍,这个Quarter 竟然是空的??跟你一样,我头上也是很多黑人问号???这个其实是MFRS 16 的效果,其实这个QR 的Aircraft Operating Lease 比去年增加了一倍以上(RM 450 Million),但是“外面”是看不到的,不过现在你知道咯!
 
总结来说EBITDA 比去年好了一点,增加了5.5%,不过这个前提是这个QR 没有所谓的operating lease ,如果有的话,会怎样呢?
 
好,现在我们继续看下去,为什么EBITDA 增加了(现在是RM 717 Million),Net Profit 却减少了91% 之多?其实是有几个最主要的原因:
 
  • 今年的Depreciation of right of use asset 增加了,也就是说,租回来的飞机的使用权的depreciation 出现减值了(没有涉及cash),大约有RM 381 Million,这个也是MFRS 16 惹的祸。
  • Finance costs – lease liabilities 同期也增加了RM 107 Million,也是MFRS 16 “造”出来的。
  • 在Q1 FY2018,红飞机有一个很大的one-off gain,大约是RM 885 Million,所以YoY 你看到的差别才会那么大。
 
如果你看到有点乱,是正常的。因为MFRS 16 转换的关系很多东西都变了。但是overall 的成绩来说的话:这个季度Airasia 比上个季度的表现差了。净利大概减少了25 – 30% 左右。(不要问我怎么算的)
 
如果以营业现金流来说,公司的这个季度现金大约是RM 289 Million 上下,比去年减少了22%,跟上面提到的净利减少比较接近 当然上面包含了少少吹水的成分 XD
 
至于Cash Flow from Financing Activities 呢,单单这个季度会花了了RM 472 Million,还loan + 租飞机的费用都用了RM 583 Million,是营业现金流的双倍,这个绝对不是一个好的现象..
 
你仔细看的话,会发现Dividend 是在30/7/2019 才entitle 的,在29/8/2019 才会出钱,很够力久!!而且我算了公司的现金,就算用完了这个季度公司所有的现金,也不够给每股RM 0.90 的dividend,那么到底他们做到的呢?
 
所以很多人都说TF 是accounting 的典范,记得上面提到的SLB (卖飞机再租回)是在2H 2019 吗?在今年 8 月,他们就会收到钱了,然后再派给股东(我跟你),高招啊!
 
最后,再看看公司这个季度Airline 的表现,Seat Load Factor 很不错,维持再88%,比去年增加了1% (不要小看这个1%,大概增加了270,000 个乘客哦!),平均飞机票价钱下滑了,不知道是不是promotion 要抢市场份额的关系(不要忘记这个是group performance,包括了他们在外国的发展),所以下降了3%。
 
整个红飞机Group 现在有141 架飞机,导致了飞行的班机数量增加16%,但是net net 来说目的在于抢市场份额,所以airline segment 在净利上暂时不会有什么爆炸性的增长吧!(你们最担心的油价Jet Fuel 平均价是USD 83 / Barrel哦,hedging 方面公司倒是没有怎么说)
 
总结来说,有90 cents dividend 还是很快开心的,但是请记得现在你买的Airasia 处于转型中,接下来的几个QR 说真的,不会好看到哪里去。如果你是心脏没那么好的,在被90 cents dividend 蒙蔽眼睛前请三思,自己是不是看好Airasia 对于Teleport 的logistic业务跟把Airasia 打造成Super App 有信心..
 
当然,我知道没有人会理我这么说,只好祝大家一起赚钱吧!!!
 
 
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