个股分析 (18) - JAKS [4723]
公司简介：
JAKS的业务始于60年代的创始人Datuk Ang Ken Seng，最初是一家不起眼的管道工，为居民提供服务。为了成为水网工程的主要参与者，创始人于1987年成立了JAKS Sdn Bhd，该公司最终成为JAKS Resources Berhad (JAKS) 的核心业务和子公司，并于2004年7月1日在马来西亚交易所的主要市场上市。
JAKS的公司集团最初从事供水和基础设施建设项目以及建筑材料和钢铁相关产品的供应和贸易。从那以后，本集团将建筑活动扩展到了近年来的房地产建设。凭借在建筑业务中获得的经验和技能，本集团已进入混合住宅和商业开发项目的房地产开发，即战略位置位于Ara Damansara和八打灵再也13区的项目。
在国际方面，本集团已多元化发展为电力及其他大型基础设施项目。海外投资的策略是提供保护措施，以防当地周期性商业活动（尤其是建筑活动）的任何不利影响。
公司主要业务：
1.Construction建筑
在JAKS运营的最初几年中，承担的大多数项目涉及综合水利工程，例如水库建设、水网化工程和管道铺设工程。随着集团业务的增长，集团也开始注意与水利工程无关的项目并从中寻找机会。 因此，集团开始向客户提供更广泛的服务并涉足非水相关的建筑工程，例如污水处理、道路、工业和住宅建筑。
JAKS Sdn Bhd于2001年在“ 7级”下成功在建筑业发展委员会 Construction Industry Development Board ("CIDB") 注册，并被公认为是信誉良好且可靠的承包商，具有承接各种规模和复杂性的项目的能力和资源。 除了CIDB之外，JAKS Sdn Bhd还已在国家供水服务委员会注册并获得了供水和排污许可证的主要批准。
2.Property Development & Investment房地产开发与投资部门
JAKS已涉足房地产开发，成为集团的新增长途径。 集团通过收购MNH Global Assets Management Sdn Bhd ("MNH") 51％的股份来启动这项新业务，并通过其拥有51％股份的JAKS Island Circle Sdn Bhd在八打灵再也第13部分进行房地产开发名为Pacific Star的项目。MNH是雪兰莪八打灵再也Ara Damansara的Pacific Place的拥有人以及发展商，该商业开发项目有购物中心、服务式公寓、办公室和商业商店。
3.Power 电力
JAKS通过JAKS Hai Duong Power Company Limited（JHDP）于2011年在国际上实现了多元化发电。 JHDP已于2011年6月获得越南计划和投资部的投资证书，用于在越南海阳省Kinh Mon区Phuc Thanh公社开发2 x 600 MW燃煤热电厂项目("Hai Duong BOT Thermal Power Plant")，以建造－运营－转让Build-Operate-Transfer ("BOT")形式存在25年。2011年8月，JHDP已成功执行了海阳BOT热电厂的主要项目协议，包括BOT合同，电力购买协议、煤炭供应协议、土地租赁协议、政府担保和与越南政府签订的承诺协议以及其他政府相关实体。
2015年7月，JAKS与中国电力工程咨询集团有限公司China Power Engineering Consulting Group Co Ltd ("CPECC") 成立了一家合资企业，后者是一家综合电力工程服务提供商，已参与了约49,000 MW电厂项目的工程和建设，以共同建设并经营着耗资USD1.87 billion的海阳BOT热电厂。
此外，JHDP于2015年8月授予JAKS的全资子公司Golden Keen Holdings Limited（“ GKHL”）一份工程，采购和建筑合同（“ EPC合同”），合同金额为USD454.5 million.。根据EPC合同，GKHL负责某些关键基础设施资产的工程，采购和建设，这些资产将为Hai Duong BOT热电厂提供支持。Hai Duong BOT火力发电厂的建设已于2016年上半年开始，并于2017年和2018年如期进行。该发电厂计划于2020年开始发电。
公司近期财务表现和前景：
→ 截至2019年12月31日止的季度，集团录取了RM238.9 million的营业额，比去年同期的RM168.0 million增长约42％。增长的主要原因是越南建筑工程部门的越南EPC建筑工程确认的营业额为 RM166.9 million，而去年同期为RM135.4 million。
→ 集团在本季度营业额的主要贡献来自建筑部门，营业额为 RM224.5 million。房地产开发与投资部门在本季度为集团贡献了RM24.2 million的营业额，而根据开票阶段，去年同期为RM11.1 million。然而，RM9.9 million的确定性违约金liquidated ascertained damages（LAD）费用准备金（2018年第四季度-RM58.8 million的LAD费用）已从采用会计准则扣除其营业额，该部门在本季度取得了RM14.3 million 的营业额。
→ 集团在2019 Q4录得较低的除税前亏损RM 11.9 million，而去年同期则为RM48.1 million。
→ 由于应收账款减值拨备，建筑部门在2019年第四季度的PBT为RM26.5 million，低于2018年第四季度的 RM31.9 million。物业发展与投资部门在2019年第四季录得RM29.0 million的税前亏损，比2018年第四季的RM 75.7 million的税前亏损较低，原因是在2019年第四季没有收取RM50 million的有争议履约责任。
→ 投资控股及其他部门在2019年第四季的除税前亏损为RM9.4 million，高于2018年第四季度的RM 4.3 million的税前亏损，原因是该部门的营业额减少。
→ 在2019财年，集团的营业额是RM1.068 billion，税前利润为M52.54 million，而2018财年的收入为RM658.1 million，税前亏损为RM 43.2 million。建筑部门是主要贡献者，其贡献的营业额为RM 1.027 billion，税前盈利为RM 177.4 million，其中RM 817.6 million的营业额和 RM 187.2 million的盈利分别来自越南EPC建筑工程。
→越南EPC一直是集团的主要收入和利润贡献者，并有望在2020财年继续为集团积极提供收益，直至完成。对于房地产开发和投资部门，集团正在努力尽快完成房地产开发项目，并提高投资房地产的收益。
财务比率:
1. 市盈率 PE ratio : 4.32 (✅)
2. 利润率 Profit Margin: 10.17 (✅)
3. 流动比率 Current Ratio: 1.02(❌)
4. 股本回报率 ROE :11.10 (✅)
5. 债务现金比率 Debt to cash : 4 (❌)
笔者点评：
这家公司的业绩算是不赖，目前这个价位来说也算不错。笔者唯一不喜欢的是其债务有点过高(虽然它是在基建领域), 个人会比较喜欢现金流比较稳，比较强的公司。
技术方面来看，股价从之前黑天鹅事件发生后而暴跌，现在算是在调整的范围。股价只要还在RM0.645-0.70范围调整，还安全吧！
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备注 / 声明 : 以上分析和点评纯属笔者个人的意见并非任何买卖建议或代表大众或公司的看法. 如有错误敬请见谅。
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