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【投资CTOS的机会与风险】

目前市场对CTOS上市的声音是:估值贵和生意没潜能。

但事实真是如此吗?让收割者带大家一起探讨投资CTOS的机会与风险。

📌大马信用报告机构——信贷服务情报(CTOS)计划上市,IPO的每股售价定在 RM 1.10,以筹资12亿令吉(RM1.2 billion)

📌很多公司上市都会找【基石投资者】,什么是基石投资者呢?

基石投资者主要是一些机构投资者或者大企业集团。

即将上市的公司若得到基石投资者的支持,意味着基石投资者对公司的基本面和发展前景的肯定,这将会给市场很大的信心。

邦保险集团(AIA Group),以及管理着近6500亿美元(马币2.7兆)资产的欧洲最大资产管理公司之一,安本标准投资(Aberdeen Standard Investments)有可能成为CTOS的基石投资者。这两个机构也同样是MR.DIY的基石投资者。

其他正在讨论是否参与上述IPO的机构为:

▪️全球资产管理公司,瀚亚投资(Eastspring Investment)(管理的资产达2480亿美金)

▪️全球四大共同基金之一,富达投资(Fidelity Investment)(管理的资产达10.4万亿美金),同样是MR.DIY的基石投资者。

**以上的是非正式的名单,正式的基石投资者名单将会在招股书内出现,到时大家可以留意。

📌私募基金CREADOR是CTOS的主要股东(80%股份),这家私募基金也是MR.DIY的大股东。Mr.DIY在2020年10月份上市,当时候市场绝大数的声音就是觉得他贵,甚至称Mr.DIY为Mr.(D)on’t (I)nvest (Y)et。

但今天的Mr.DIY已经是吉隆坡综合指数30大成份股之一,股价在8个月内涨了136%,打脸了绝大多数投资者。

📌CTOS的三大业务,分别是Commercial, Key Account, 以及Direct-to-consumer(DCT)

以下数据是各业务对公司营收(Revenue)的占比:
▪️Commercial:56.7%
▪️Key Account:33.7%
▪️DCT:4.5%

📌CTOS上市筹资的目的是为了偿还债务,截至2021年3月31日,CTOS的债务数额为RM164 million。另外,公司也将新注入的资金用于支付上市所需的费用,以及未来的收购活动。

📌CTOS目前拥有约130万名用户,主要为客户提供e-KYC,信用评分,协助客人防范欺诈等服务。

📌过去三年(2018-2020),CTOS的ROE(Return On Equity)高达39%。换句话说,公司管理层用股东净资产的RM10,000,就能创造RM3,900的净利润,效率是非常高的。

📌CTOS在2020财政年的净利润为RM38 million,上市的潜在估值为RM2.4 billion,也就是说本益比(PE ratio)为63倍。换句话说,散户投资RM1000,以公司目前赚钱的速度,需要63年才回本。

不过,参考国外其他信用公司的本益比(PE)介于53~72倍,加上CTOS又是金融科技类公司,63倍的本益比应该会被投资者接受。

📌值得让我们关注的是,目前CTOS在行业内占据了高达71%的份额。

根据2020财年的数据显示,CTOS的营收(Revenue)为RM140 million,净利润(Net Profit)则是RM38 million。

这里可以看出来,CTOS的Profit Margin高达28%,Gross Profit Margin更是高达86%,这显示了CTOS所处行业的护城河极为深。

📌与Mr.DIY的零售行业不同的是,信用报告行业的门槛非常高,最难的就是获得信用档案,过去10年仅仅只有一家新公司加入这个行业,可想而知门槛有多高。

📌全马只有三间信用机构可以使用国家银行的中央信用参考信息系统(CCRIS),CTOS就是其中一员,这能让CTOS为客户带来更全面的信用报告服务,增加了用户的粘性。

📌目前CTOS拥有了1500万消费者,800万公司和企业的信用档案,这庞大的资料护城河将非常有利于CTOS的业务。

📌目前大马仍由25%的人口没有信用评分记录,这方面的成长潜能还是很大。

📌对于未来的发展,CTOS则打算持续扩张其信用管理业务,放眼于国内以及亚太地区。截至2021年3月31日,CTOS已经在亚太地区物色到投资目标,目前正在洽谈的阶段。

📌派息方面,CTOS有意将净利润的60%派给股东

▫️

作为立场中立的版主,不能只提公司的优势,也必须观察当中的风险,提高读者们的警惕。

说完了利好,那投资CTOS的股票到底有什么风险?

⚠️盈利记录太少

虽然CTOS符合上市标准,但缺乏长期盈利记录,所以在估值方面会有局限。

⚠️资金的用途

公司上市筹获资金的用途备受投资者关注,如果资金用于近期的扩张,运用得善,那公司的收益将会在近期内实现,股价也会随之上涨。反之,若公司的扩张计划是在几年后才能实现,或者用新获得的资金专注于偿还债务,那么公司要实现高成长也不会是短期内的事情,这很考验投资者的耐心,尤其是缺乏长期持有能力的散户投资者。

⚠️管理层

管理层是一家公司的灵魂,公司的好坏成败决定在管理层身上。
由于没有长期的记录,很难断定管理层是否足够优秀,或者凡事是否以股东的权益着想,这一点读者们必须多加留意。

⚠️宏观方面的因素

美联储大放水,目前市场的情况就是资金泛滥。

在资金泛滥的情况下,很多股价获得了溢价,意思是贵一点没关系,反正钱太多了。

但美联储正式关水喉(缩减QE)的时机没人能拿捏得准,说不定在来临的9月份就开始讨论关水喉了。

届时,高估值的CTOS被市场抛弃的可能性是有的,投资者必须有心理准备。

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通过以上的分析,相信读者们对CTOS都有个底了。

CTOS拥有成长型公司的特质,同时也具备了与其相当的风险。

公司还需要1-3年的时间来证明它的价值,投资者必须要有耐心。想要投资CTOS的读者们,我不建议太激进,也就是说持仓比例不能太高,少许配置是可以的。

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收割者 Mr.Harvest

IG:mr__harvest

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