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5 分钟看懂小米 Q2 财报 ~再创高峰?(补档)

不知不觉终于等到小米出最新的业绩,这是一个值得期待的业绩,因为上个季度的业绩基本上已经破了近几年最好业绩的季度,加上雷大大近期也有演说,并为投资者带来了许多希望,所以这个季度期待值其实非常高,而出炉的业绩也看起来非常好,但是股价却不太给力,开盘小升后,就直接插水,截至撰稿时股价还下跌了超过 5%,真的是期望越大,失望越大。。问题是,这次的业绩真的那么不济吗?为啥会出现这样的状况?我们一起来探讨下吧。。

1.财报亮点

这张图可以明显看到公司这个季度所有的关键重点,当中包括营业额和净利都大涨了不少,加上他的内地用户和全球用户都保持着一个很高比例的成长,除此之外,他的 AIoT 平台也保持着很高比例的成长,单单这样看的话,确实是还可以的。目前他的市占率在欧洲排第一,全球排第二,算是非常高的成就,可惜的是在主场中国,只能排在第三,输给了 VIVO 和 OPPO,这个我相信是雷大大的遗憾,希望在不久的将来,也可以在主场成为第一,那么就真的脸上有光了。。

公司营业额按照不同领域拆分的图表,可以明确的看到,公司这个季度营业额增加最大的一部分还是来自他的智能手机部门。。

目前小米的全球排行为第二名,出货量是比去年大涨了不少,也超过了苹果来到第二的位置,不过值得一提的是,苹果销售的是高价手机为主,小米则是走中低价路线,所以即使销量高于人家,但是真正的赚幅还是差有点远,等下我们看看他的账目就知道了。。

小米各个价格段的手机出货量图表,其实很明显,小米在高价市场上的成长还是不太行,反而中端价格的手机出货量较大,这个是小米品牌比较起苹果逊色的地方,但是值得庆幸的是,小米在高端市场的销量还是在成长的,算是一个小小的安慰,需要继续观察几个季度,才知道他到底做得如何。。

从上图我们明显看到,雷大大还是非常注重在中国市场,他靠着增加许多小米体验店,让小米线下智能手机的市占率每个季度都保持着增长走势,不过从他店面增加的比例和市占率成长的比例来看,貌似效果还是不够显著,可能还需要一些时间吧,继续观察。。

2.从账目解读公司前景

我们先来看看这个简单版本的 highlight,我们不难发现,公司的营业额在这个季度对比去年同季大涨了 64%,对比上个破天荒高的季度也保持了 14.2% 的成长,简单来说,这个季度的生意是高得吓人,也创了新高,用点数据来探讨,他最新这个季度营业额,就已经超越了 2016 年时的全年营业额,也接近 2017 年全年的营业额了,还真的别说不吓人,而盈利方面,这个季度对比去年同季取得 84% 左右的成长,如果是非 IFRS 规格的也成长了 87% 左右,而且对比去上个季度这么好的业绩,居然还可以保持着 4-6% 左右,简单来说,单单看上述数据,只能说这个季度业绩是没得弹的。。

但是碍于这个只是简单版本的数据,如果要真正了解,最好还是看看他的完整版本数据会比较好。。

营业额大涨的同时,其实我们不难发现,他的成本也是大增的,从去年的大概 458 亿大涨至今年的 726 亿,涨幅为 58% 左右,不过我们再看看他的毛利润率,最新季度显示毛利润率为 17.25%,去年同季则为 14.38%,是上升的,这个代表生意做大的同时,产品的赚幅提高了不少,以大概 3% 为例,大概有 26 亿左右是因为高收益产品增加带来的效益,这个是企业成长必经之路,从低赚幅产品转移至高赚幅产品,是好事来的,但是值得一提,上个季度是做到 18.4% 左右,是比这个季度高的,所以这个季度的毛利润率对比上个季度是稍微放缓的。

但是需要留意的是,虽然毛利润率提高了,但是他的销售和推广费用,行政管理费还有投研发展的支出都是增加的,而且数目还不小,这个对于企业来说,算是潜在的风险,成长成功固然是好事,最怕那种钱花了,但是未来却看没有路的情况发生,是需要提防的。而他这次的业绩也有大概一个 18 亿左右的投资公允价值变动效益,这些都不算是生意带来的,然后也有 8 亿左右的其他收入,这些都是需要特别留意的地方,天哥也喜欢把这些非营运带来的收入称之为水份,虽然最后的整体收益是真的变成了 82 亿左右的净利,但是如果把这些额外的水份扣出来比较,这个季度的净利大概为 54 亿左右,也算是非常不错的,依然是保持着双位数成长。

我们再把他的业绩拆分出来看,可以明显看到,公司的营业额成长动力是源自于智能手机业务,营业额增加了接近一倍,但是赚幅是超过了一倍,我们也可以这样说,如果小米撇去了手机业务的话,那么这家公司的看头将会大打折扣,而他手机业务会特别好的原因,相信多多少少与华为被打压有关,所以成功抢占了市占率,手机业务的变数说穿了还是有点变幻莫测,现在的好,未必代表未来都会好,这些都是需要特别注意的地方。值得注意的是,手机业务虽然占总营业额的 67%,但是净利却占整体收入一半都不到,他主要能够增加毛利润率的缘故,是来自于他的 Internet services 业务,这一块的净利和毛利润率都是特别靠谱的,除了智能手机外,小米最赚钱就是这一块了。。

而我们也可以看到,小米的其他业务例如 IoT 和 internet service 方面的业务也渐渐露出个头,得益于小米手机大销,小米的策略就是靠着便宜把产品卖出,顺便推广这些其他服务获利,也算是一个很不错的策略,就是先便宜卖出产品给你,再靠着其他附加产品获利,目前来看,这个策略是奏效的,最起码业绩是铁铮铮的显现出来,如果这个走势能够延续,相信可以成为小米接下来几年的成长动力,但是前提是手机业务必须继续火,否则后面的成长相信也会出现阻力。。

3.小米总结

总的来说,其实这个季度业绩如果不算好的话,那么应该没哪个季度算很好了,而估值方面,小米截至去年为止的市盈率大概是 25 倍左右,但是这个还没包括公司的成长,如果用小米半年的业绩来计算,假设下半年能保持大概上半年的走势,全年化数据每股净利将会是 1.5hkd 左右,以他当下的股价 24.5 左右来看,市盈率大概为 16 倍左右,处于较为低估的阶段,单单一个比较有成长潜能的科技相关股项,18-20 倍市盈率其实并不过份。所以如果由我去设定合理价的话,我会估算成 27-30 港币。当然,我本身只是一位投资者,不是什么有牌分析师,所以我计算的合理价不能做准,我也参考了刚刚最新出炉的美银证券给予小米的评价,反而这个季度后的合理价是下跌的,他只给予 27.70 的中性评价。

至于技术面走势来看,其实大部分的中概股或者是涉及到科技的公司,近期股价走势都不太漂亮,而小米的中短期走势里也明显走着一波下跌趋势,所以如果是比较在意股价走势的话,最好等到趋势逆转,或者出现反转信号才好入场,不然的话短期内还是会很痛苦的。至于喜欢长期投资的来说,其实每一个谷底就进一点进一点这样慢慢分批入场,有反弹又卖一点,慢慢把均价拉低,这样未尝不是一个好的方法,但是这种操作法需要较长的时间才能看到效果,而且也最起码要等到该股真的开始回到上升趋势,才会有一波大肉吃,小米比较大的问题是,他并没有派发股息,所以会让人比较缺乏耐心去等待。。

所以明白自己的投资概念很重要,如果本身是不在意组合出现短暂亏损的,而且也看好小米长期走势的,那么每个月有多余钱就存下存下这样累积更多的股数,如果小米最后真的如预料般继续成长,那么股价总会反映的,而这次股价之所以下跌,相信是业绩后的套利活动所致,毕竟要卖的人,一般上都期待卖个更高的价格,他们一开始就预期出了好业绩才卖高的,所以开高后就一直被卖压弄倒了,让许多投资者对价值投资失望,而天哥则是很看好小米,目前我的均价只在当下股价附近,所以没什么捞底的动力,如果可能,会在 20-22 港币左右再捞更多,务求长期可以带来效益。。

不过说真的,股票要赚钱,并没有想象的那么困难呢,好像天哥常说的,股票赚钱不是买或卖,而是等,在对的价格买入优质股后,就一直耐心等待,持续观察财报是否有进步,并继续持有下去,长期下来,就会看到财富在慢慢一步一脚印成长了,不需要过份复杂化,只是在这么投机性的环境,我们是否有这个耐性和毅力,不被其他人影响,坚持自己的一步一脚印致富之路而已,共勉之吧。。

好啦,今天的时间就到这里啦,谢谢收看~。~

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