LAGENDA – 4Q20业绩点评
📌 总利润为RM55.7m，不过其中RM9m盈利却属于控股之外的第三方，也就是Non-Controlling Interest。这可解释为何属于股东们的净利润少于上个季度。
📌 事实上，以上的进账方式仅是一次性活动。旗下一个项目的部分发展早前是以联营的方式进行，也就是Lagenda出钱出力，另一方出地。因此，利润也需要与另一方分享。
📌 然而，以上RM9m盈利并不是发展的利润 (还没发展到那个阶段)，而是买地的开销。Lagenda在之前已经向地主收购这片土地，并在去年注入资产时完成。如今已不需要与另一方分享利润，未来所有盈利将归属股东们。
📌 与此同时，在4Q20支付高达RM27m或32%的税，主要因为去年进行的资产注入活动所涉及的开销并不能扣税。或多或少是一次性的税，未来不需要再支付。
📌 值得一提，4Q20的毛利率为36%，在产业发展行业当中实属罕见，尤其是规模非常大的城镇项目。目前，一切发展都非常正面，不需要过于担心。
📌 展望2021年，管理层设下10亿的销售额目标，并计划在下半年于霹雳Tapah推出新的可负担城镇项目。
📌 股息方面，由于资产注入活动在去年8月底完成，依据不到半年的业绩来派息也是合情合理。简短而言就是分期派息。2.5仙还不是全年的股息。
巴菲特给出4个价值投资标准，很简单：第一个考虑商业模式，第二个考虑护城河，第三个考虑管理层，第四个考虑价格。大家可以试试套用在本身的持股上思考。
📌 商业模式 – 可负担房屋是产业发展金字塔的最底层，全马的需求非常庞大，价格非常便宜，大约200千左右。获得政府的支持，专攻土族市场，银行贷款也容易获批。
📌 护城河 – 竞争对手不少，不过规模如此庞大的相信只有Scientex。不易被其他业者复制。一手包办买地、策划、建筑、买料和卖屋，利润在业内是非常高。毛赚幅可达30%以上。
📌 价格 - 假设全年可交出RM200m利润，那么每股盈利将会是24仙。再以保守8-10倍PE推算，每股潜在价值介于1.90-2.40之间。目前价位1.40是否便宜，大家自行定夺。
纯属分享！
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