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PIE – 企业分享

📌 为客户提供电子代工活动,不过还未涉及产品完整的解决方案,现阶段仅参与塑料、金属零件、电板等等的制造活动。在大马有8座厂房,其中的3座长期出租给第三方,目前使用率高达90%。在泰国也有3座厂房。

📌 在2017-2019年期间,虽然营业额未能取得突破,但是却在积极的筹备当中,包括扩充产能以及购买新机器。在2019年底获得一位大客户的合约,原本预期2020年业绩将大涨,不过疫情的来袭却打乱步伐,客户的审查程序被迫中断,项目也暂时搁置。

📌 尽管如此,在去年8月,考虑到生意不能无止尽的暂停,客户给予有条件的资格批准。因此,在项目在重启后,立即对近2个季度的业绩作出贡献。

📌 这位客户的产品原本是在富士康 (Foxconn) 中国的基地生产,不过由于中美贸易战的长期打压,最终决定将生产线转移至外地,并相中PIE成为代工伙伴。

📌 客户的预期是将20%的生产活动交给PIE,不过由于公司却没有足够的空间和产能从A-Z一手包办整个代工活动,现阶段仅负责不超过15%的生产。

📌 放眼在2021年达到RM1b以上的营业额,并设下在2022年RM1.3b的目标。这位新客户预计将贡献40%左右的收入,如没猜测错误,正是日本的Nintendo。

📌 2022年的业绩之所以上看30%的增长,主要因为PIE将着手代工完整的产品,被喻为第10级的产品,而并非现阶段第5和第6级的金属、电缆、电板等等而已。

📌 已经在今年4月完成收购位于槟城的一座新厂房,目前正在扩建当中,以将面积从原本的80,000平方尺提高至150,000平方尺,预计在2022年Q2完工。与此同时,也计划将一座明年合约到期的出租厂房收回,并占为己有。

📌 目前最大的挑战在于劳工严重短缺,这是近年来仍未解决的难题。至今仍无法获得外劳的配额。除了尽力留住现有的员工,也在生产方面加入不少自动化元素。以往产品都是少量多类,难以在各细节安装机器,不过如今已转向多量的策略,因此可以增设更多机器。

📌 虽然半导体零件短缺也造成一些影响,但是仍不及全面管制令所带来的冲击。如今仅能在60%的产能下运作。假设没有全面停工,今年还是有信心达到RM1b营业额目标。

📌 目前,手上有很多积压的订单,再加上新订单,Q3和Q4的生产活动可说是相当忙碌。预计接下来将会看到历史新高的季度业绩。

📌 不担心客户的产品寿命短,因为目前甚至还出现卖断货的现象。客户也已经推出新一代的产品,估计能持续上好几年。

📌 值得一提,以往产品的平均毛利率在7-8%。由于新产品的规模非常大,毛利率仅为5%左右。管理层希望今年盈利能突破RM60m,并每年取得15-20%的利润增长。

总结,PIE的成长确定性极高,手上的订单也非常饱满。随着生意迎来新一波的上涨周期,业绩看好能写下新高。Kenanga投行给予的目标价是3.30左右。

#PIE
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