日元大贬,风暴再临?/白文春

日元大贬,风暴再临?/白文春

5月份美国整体通胀率达到8.6%的40多年新高，超出市场预期，并连续第三个月保持在8%以上。

这导致市场恐慌，并预计美联储将在即将召开的货币政策会议上采取更积极的行动，并将其关键政策利率上调0.5%以上。受此影响，10年期债券收益率于本月13日跃升至3.39%的高位，美股再度大幅下挫。

是的，美联储确实于本月15日的会议上宣布一口气升息0.75%，达到1.5至1.75%的区间，以赶上8.6%的通胀率，但差距还是很大。

正如我在今年早些时候的文章中所强调的那样，通胀将是今年的主要焦点，股市可能会继续面临下行压力，直到投资者对美联储收紧货币政策的步伐感到满意为止。

尽管投资者担心美国激进的升息行动，可能导致美国和全球经济陷入衰退，但利率上升和全球资金纷纷逃往避险天堂，却导致美元兑大多数世界货币走强。

日元兑美元

或冲击东盟

最近，令吉兑美元汇率已急挫至4.40左右。另一主要货币日元也大幅贬值，6月14日跌至135日元兑1美元，为1998年以来的最低水平，反观今年初和去年初，分别处于115元和105元水平。事实上，日元去年共下跌约10%，今年至今则已下跌约15%。

日元大幅下跌（过去一年多前后下挫约25%）引发投资者担忧，担心类似1997/1998年亚洲金融危机的经济风暴会否重演？

这是因为日元的大幅贬值，可能会使日本的商品与服务出口变得更便宜，并对其他国家的出口带来激烈的竞争，尤其考虑到日本的出口产品与服务本来就已经非常具有竞争力。

事实上，日元的疲软很可能对韩国、台湾和欧洲等经济体，以及出口产品可能非常相似的东盟国家构成重大威胁。同样的，鉴于中国的电子电气产品和汽车行业正在与日本产品直接竞争，中国也可能面临同样的挑战。

尽管如此，我认为，日本无意通过让日元大幅贬值，来实施竞争性货币贬值政策，以刺激出口并重振陷入困境的经济。此外，它的许多出口导向工厂早已搬迁到日本以外的地方。

反之，我认为，这更多地反映了美国和日本货币政策的分歧。在美国收紧货币政策，以控制通胀的同时，日本似乎可能会继续其质化与量化宽松（Quantitative and Qualitative Monetary Easing，简称QQE）政策。

这是因为冠病疫情爆发之前，日本经济增长持续非常低迷，其通胀率仍处于低水平。虽然日本的通胀率也因全球通胀而上升，但4月份录得的2.5%的整体通胀，仍远低于美国5月份8.6%的通胀率。

如前所述，当一个国家的经济表现不佳时，随着该国采取宽松的货币政策以刺激经济增长，其货币汇率往往会走弱。

别过度使用单一政策

尽管如此，我也说过，当一项政策被过度使用时，它的效果往往会减弱，因为企业和消费者对此感到疲劳，不会对政策放松作出强烈反应。

然而，日本多年来奉行相同的政策战略，印钞票为财政支出提供资金以提振经济。

因此，日本消费者担心该国的高额债务有一天可能会再次困扰他们，这可能会促使他们储蓄更多而不愿花钱。人口老化使情况变得更糟，而人口老化往往会增加国民储蓄。

或许，日本应考虑通过调整劳动力和移民政策等经济结构，来改变其政策策略，并鼓励私人投资。我可能对日本文化不够了解，他们是否会赞成这样做。

同时，随着日元大幅贬值，可能会对许多出口商构成挑战，但我认为，类似亚洲金融危机这样的危机不太可能重演。

尽管如此，对于大马企业，尤其是那些内销市场导向的企业，我认为他们应继续设法降低经营成本，这是因为从日本进口的产品可能更便宜。

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