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 VLB 0273 VESTLAND BERHAD | 上市前的业绩开箱!

在 2022 年末的数家 IPO 当中,其中一家版主较为看好的就是 Vestland Berhad(VLB、0273)了;然而可能是行业的关系,VLB 在这次的 IPO 中只被超额认购了 18.38 倍左右,感觉市场好像 “看错” 了这家公司。

不过呢,以上也是版主的个人看法而已,接下来我们先看看这家公司的业绩表现先。
资料来源:Bursa Malaysia、公司

由于该 Q3 的季报是公司上市以来首个公布的业绩,因此我们并没有可按年、按季比较的数据;不过,我们却可以将公司的 2021 财政年和 2022 财政年 6M 的数据平均化来进行参考。

在 2021 财政年中,VLB 的营业额达到了 RM 171.1 Million、毛利(“GP”)为 RM 23.5 Million、净利(“PAT”)为 RM 10.6 Million、最后的净利率(“PAT Margin”)则是 6.22% 左右。

若是将以上的数据平均化计算的话,公司在 2021 财政年平均每个季度的营业额为 RM 42.8 Million、GP 为 RM 5.9 Million、PAT 为 RM 2.7 Million、而 PAT Margin 则是保持 6.22% 不变。

而以 2022 财政年 6M 来说,公司的营业额则是 RM 139.9 Million、GP 为 RM 20.0 Million、PAT 为 RM 10.7 Million、PAT Margin 则是 7.62%;若将其平均化计算的话则是 RM 70.0 Million 左右的营业额、RM 10.0 Million 的 GP、RM 5.3 Million 的 PAT 和保持不变的 PAT Margin。

在该季(Q3)中,VLB 的营业额达到了 RM 71.5 Million、GP 为 RM 10.9 Million、PAT 为 RM 6.9 Million(包含 IPO 开销,不过并无明细多少)、PAT Margin 则是 9.67% 左右;从这里来看,公司的营业额和盈利都出现了明显的增长,并且其 PAT Margin 也因为 Design & Build* 的关系而无限逼近双位数的 PAT Margin。

*作为参考,VLB 本身会为发展商提出包揽整个项目设计的要求,从这里公司就可以控制成本,进而提高盈利率。

根据公司在季报中的解释呢,VLB 在该季中约有 66.8% 的营业额是来自于 Design & Build 的业务,剩余的则是来自于一般的传统建筑活动;而在该季中的 Design & Build 项目就包括了 Beluran Police Camp Project、Residensi Armani Petaling (Cheras) Project、Armani Subang SOHO Project 和 Armani Bukit Lanjan Project。

展望未来,公司的订单也越加的有更多是属于 Design & Build 的业务,因此版主预计其盈利率会比同行的来的更高。
资料来源:Bursa Malaysia、公司

从上图来看,假设 VLB 在接下来都并无任何新的合约都好,公司也预计在 2023 财政年内可完成 RM 396.7 Million 价值的订单,如果将其平均化再对比该季中的 RM 71.5 Million,仍有成长的空间存在。

而在对比 2022 财政年 6M 的业绩来看,VLB 仍有按季比较之下的成长可见,从这里我们也可以看到,该建筑公司的成长是非常不错的。
资料来源:Bursa Malaysia、公司

但以现金流来说的话呢,VLB 在 2022 财政年 9M 中的净经营现金收入为 RM 6.5 Million;考虑到公司是处在建筑领域中,读者们可以继续留意接下来的季报以持续观察他们的现金流表现。

以基本面的角度来说,版主确实是看好 VLB 的表现;不知道这里有没有幸运的读者们抽到 VLB 的 IPO 呢?

*P/S:版主这次是没有抽到的。

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