HEVEA (5095) 将在 接下来的一到两个星期内公布 2016年首个季度报告，相信很多人都抱着不
看好的心情去迎接这个成绩单，最主要原因是大家认为美金在2016年1月~3月对马币的兑换率下
跌的趋势会造成一定的影响。当大家都开始看空出口股时，我们是不是应该逆向思考呢？更何况
当一间优秀的公司出现被低估的情况下，这是不是我们开始累积股票的最佳时刻呢？
笔者在此分享一些简单的资料，绝无买卖建议，买卖自负
基本面:
1. HEVEA 主要的业务是生产 Particle Board / RTA （Ready To Assembly). 从上图可见，
2015 的 Revenue与 Profit Margin 已经开始出现了增长的迹象，证明了公司一直在优化
并提高生产线。
2. 为了应付庞大的订单，公司也在2016年准备了RM 20 Million的扩充营运（Capex)
Particle Board：RM 8 Million
RTA ：RM 12 Million
3. 即将要公布的2016 Q1的USD/MYR兑换率如下：
YoY ：3.62：4.19 = +15.7 %
QoQ：4.28：4.19 = - 2.10%
如果我们坚持要以外汇来评估HEVEA 的 盈利, 根据 Hevea 2015 的年报，公司指出马
币每增强10%，公司的盈利只会少了RM 1.7 Million, 更何况QoQ只出现了微小的 -2.1%。
公司也指出，当美金增强时，顾客也会要求售价折扣来减少外汇的影响。
所以，外汇对于HEVEA来说，只能说是个锦上添花的一部分。
生产线不断的提升与优化来并提高盈利率，以及源源不绝的订单其实才是HEVEA 盈利
不断上升的催化剂。
4. 公司在还没转成净现金（Net Cash）时，曾经答应股东们，一旦还清债务，回馈股东将是他
们的主要考量。HEVEA 在2015 年总共派息了2.75仙，虽然比起其他大方派息的公司不足为
提，但公司“说到做到”的精神是值得嘉许的。
最近几个月，公司也频频出现了大量Warrant转换母股的宣布，难道公司在接下来还会 给股东
而外的“小惊喜”？我们拭目以待。
5. 一些基本面的指标：
P/E Ratio : 7.45
ROE (%) : 19.33
Dividend Yield (%) : 2.27
以目前的 PE来看，在2016 Q1 业绩公布以后, 如果我们“预测" 公司的 Net Profit 大约是
20 Million 的话，公司预测的P/E Ratio 将会是 大约6.7, EPS 大约 18cents，我们保守
以 PE=8 来计算，HEVEA的预测价钱也大概有 RM1.40。
与同行 Evergreen（PE=10.51）来比较，笔者不敢说HEVEA很便宜，但买进的相对风险
大大减低了。
ROE 19.33% 也符合了股神巴菲特选股的指标之一。
冷眼大师近几年也已ROE 20% 作为了他心中对上市公司管理层能力的那把重要的“尺”。
DY 2.27% 虽然称不上什么高股息公司，但也基于公司不断提升自己派息的能力，相信HEVEA
在未来的日子里，应该不会“亏待”股东们。
技术面:
1.
HEVEA基本上有着200 天平均线的支撑 （MA200)--RM1.21, 这个价位笔者也不敢说已是触底，
但基于Risk/Reward Ratio的考量, 还是值得慢慢累积，并长期持有。
如果能突破短期内的 RM1.30, 我们可能可以期待HEVEA进一步的表现。当投资者的信心慢慢
恢复了，HEVEA 股价的回弹应该指日可待。。。
总结：
HEVEA 是一支需要耐心与心态去拥有的优质股，它也许不能让你短期内赚取很大的涨幅，
但如果我们以良好的心态去看待这公司的业务发展，认真的以“股东”的方式去投资，要得到应有
的回酬应该还可以吧！
话虽如此，风险管理始终是股票投资的不二法门。
管理好风险，我们再来谈回酬：）
共勉之
~阿土伯~
HEVEA (5095) - 浅谈亿维雅Heveaboard 2016
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