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【8664 SP Setia 实达前路何方?】

SP Setia名传是由Syarikat Pembinaan Setia开始也是当时刘启胜入手齐身大股东后所更改的名字。前实达的灵魂人物刘启胜和团队也是小编所崇拜的大马领导人。实达集团是大马著名地产开发商之一。业务涵盖世界各地,包括英国,澳洲,印尼,越南等各地。在大马插旗的地标就有在Setia Alam的实达集团总部。而实达邻居就有同是大马上市林伟才旗下的顶级手套和同是手套制造商的Hartalega。实达过往国内较著名花园开发地点包括雪隆区的Setia EcoPark和在南马开发的Bukit Indah与Setia Tropika。扣除年尾橱窗粉饰所推高股价,实达已从过往的平均每股交易价3.25令吉折扣至今每股交易价月2.25令吉,与高峰期相比股价已折价约35%。那是否代表是买进实达的好机会?

使用过往3年为标杆为实达集团把脉,不难发现以下几点:

(一)实达集团营业额已从高峰期的57亿令吉在3年间败退至2018年的30亿令吉大打折扣47%。同期净利却仅仅从7.1亿败退至6.1亿令吉共微微退缩12%亿令吉。在净利上还是数额非常可观。
(二)实达集团ROE在多年股息再投资与发出附加股集资下,已从高峰期的9.8%败退至2018年的表现仅有3.9%历年新低。
(三)在经过股权集资与可转换债券发售下,实达负债比从当初的超过1倍到至今的0.89倍。虽然已有所减低,在产业未回暖情况下,还是属于偏高。
(四)从现金流量表可以发现实达现金流优厚,高达6亿且为正数现金流,在大马产业不景气下,财大气粗的实达大型产业股与同业相比实在一技独秀。
(五)在不产业冷风吹情况下,实达毛利赚幅成功保住30%,也实在令人鼓舞。

在经过各类指标对比可以得出的总结是:
(一)实达和同是官连产业公司的UEM阳光情况类似,都处于高负债比。
(二)和实达二号相比,刘启胜所控制的绿盛世负债比也仅有0.77低于实达的0.89。
(三)实达的直接对手绿胜世在使用纳入联营项目,绿盛世实际未入账销售也高达50亿。
(四)预计在今年第二季度完成的英国脱手巴特西发电厂发展项目虽然将推高实达表现,但属于人为制造的荣景,长期很难频繁复制此荣景。

实达集团30亿的营收是2013年以来最低表现,预计今年的88亿令吉英国发电厂发展交易将全面大举推高实达的全年的表现。实达去年的各项表现实在有落后其它发展商的迹象,无论是销售或财务,但小编观点是在竞争激烈与吹冷风的产业成正比,也在国内推出更多赚幅较好的高楼项目来保赚幅,实属正常。

对比股价走势图不难发现实达股价在2012年录得28亿营业额时除权股价就有约每股2.50令吉。在去年表现实达股价一度做低到仅有1.98令吉跌破2令吉现在在2.25令吉交易,是2010年来新低也是首次出现营业额与股价背离的现象。也是国民投资机构PNB适度检讨是否当时在用了买贵了价钱收购刘启胜所持有的股权。实达基本面依然强稳目前在市场上以低价格交易。现在不失为开始累积实达的时机。前提是在产业市场回暖,实达依然能攫取一定的市场份儿或者是国外发展在长期有不小进账。小编对实达保持开放态度。

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