【万丈高楼平地起】——SUNWAY (5211) 双威 SUNWAY BERHAD
从四十年前的废矿湖，到如今汇集了住宅区、购物中心、主题乐园、教育、医疗的现代化城镇——双威城。这一切都要归功于双威集团的创办人丹斯里谢富年，把不可能变成可能。当然，创业的道路从来不是一帆风顺。谢富年曾经历1985年和1997年的经济衰退，几乎使他破产，但他坚持梦想不轻言放弃，积极寻找方法解决问题，最终力挽狂澜，顺利度过危机。
如今的双威集团愈发强大，经营的业务涵盖：采石、贸易制造、建材、建筑、产业发展、产业投资、零售、酒店、休闲以及医院，各行各行之间都具有着协同效益。双威的多元业务模式，也可发挥平衡效益，在某些业务领域落入下跌循环周期之时，可由其他正在成长或上升周期的业务平衡，使它无论在任何时候，都有成长与赚钱的机会。即使是经济不景气的这一两年，双威集团的盈利也在上扬。
作为社区的主要开发商，双威集团通过其独特的自建自营（BOO，Build-Own-Operate）的商业模式，对整个房地产价值链进行积极的管理，为所有利益相关者创造共赢的局面。一般的项目周期，是从购入土地和进行总体规划开始，接着就是设计、建造、营销、销售以及物业管理，最后待产业成熟之时，把房产注入产业信托（REIT）回笼资金。投资商场及医院需要相当大的开销，这类资产属于长远投资，无法在当下取得回酬。因此，只要把这些资产注入产托，就解决了资金不足的问题，而套现的资金，又重新投资在社区内，从而不断提升社区环境与价值。
【创造价值】
2014年9月19日，双威集团宣布有意将旗下的建筑臂膀——双威建筑（SUNCON）分拆上市。2015年7月，双威建筑以RM1.6b的市值在大马股市中闪亮登场，是当年第二大的IPO。在国内市场疲弱之时以如此表现亮相，充分证明了投资者对双威的信心。上市过后，双威集团仍持有双威建筑54.44％的控股权，这也将确保该集团会继续获得协同效益，以推动未来的增长。
除此之外，双威集团也曾在2010年把旗下的双威产业信托（SUNREIT）分拆上市，目前仍持有双威产业信托40.88%的股权。如今，双威的医疗业务也已经符合上市条件，不过，公司还有更高远的目标，打算在近年里再投资10亿令吉，扩大规模及准备得更完善后才上市。对于股东来说，这将会创造更为丰厚回酬与价值，相信也是股东非常期盼的成果。
【业务近况】
-集团FY19的营业额为4780.4M，相较于FY18的营业额5410.2M，共下跌了11.6%。除了采矿和医疗业务，各个业务部门的贡献减低，从而使得营业额下跌。
-集团税前利润则从去年的836.8M增长至今年的914.2M，共成长了9.3%。除了贸易制造与建筑部门，各个业务部门的贡献的提升，使得利润随着提升。
-产业发展部门的贡献由于中国和新加坡业务受到MFRS15的影响，其中160M的发展利润将会在2020年交屋后才会归入帐目中。
-产业发展部门：营业额从去年的619.6M减少至今年的545.9M，跌幅为11.9%。主要是因为去年完成和移交的本地开发项目带来较多的营业额。税前利润大幅上升了42.2%，由173.2M攀升至246.3M。更高的利润是因为本地开发项目有着较高的累进利润认列，以及中国开发项目发展利润的一部分认列。
-产业投资部门：营业额为803.5M，税前利润则为336.3M。相较于去年同期814.8M的营业额和298.6M的税前利润，营业额下跌了1.4%，税前利润则增长了12.6%。营业额减少，是因为集团将双威大学的资产出售予双威产业信托，从而导致租金收入减少。今年较高的税前利润，主要归功于双威大学的出售收益，抵消了酒店和主题公园的较低贡献。
-建筑部门：营业额和税前利润从去年的1847.9M和180.9M，分别下跌31.1%和10.3%至今年的1273.3M和162.3M。由于本地建设项目的进度费用减少以及更高的集团内部抵销额，导致今年的营业额与利润纷纷下跌。
-贸易制造部门：营业额减少了13.0%，税前利润降低了40.8%。该部门受到疲弱的本地和海外市场的影响，导致了营业额下跌和较低的利润率。
-采石部门：营业额增加了55.9%，税前利润增长了22.8%。较好的表现，主要是由于完成对Blacktop的收购带来的更多销量，以及预制混料更高的平均售价。
-医疗部门：营业额从459.7M增加27.2%至584.8M，税前利润从54.4M增加13.6%至61.8M。较好的财务表现，主要是由于Sunway Medical Centre的强劲表现。 然而，整体医疗部门的表现被Sunway Medical Centre Velocity总值17.8M的营运亏损抵销了一部分。
-展望未来：国家银行今年的两次降息对本地的经济是一个好兆头，因为较低的借贷成本将有助于增加家庭支出，并支持私人投资项目。然而，经济的增长存在着下行风险，尤其是受到新冠肺炎疫情爆发的影响。 有鉴于此，集团将继续其谨慎的商业策略，同时依循灵活的多元化业务模式来制定扩张计划。 除非经济持续放缓，否则集团将在2020年继续保持着令人满意的业绩。
【长期投资】
巴菲特说过：“用合理的价格买入好的公司，也不用好的价格买入一般的公司。”
以SUNWAY目前的10倍的PE，RM1.7的净资产，4.8%的股息率以及9.14%的ROE来看，RM1.56的股价并不算特别的便宜。但是我认为双威集团绝对是一间好公司，是一个适合长期投资的选择。
所谓买股票就是与其他人合股做生意，如果你的生意合作伙伴是丹斯里谢富年，你觉得这门生意，能不能做？这间公司，会不会越来越好呢？
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Investman 投资侠
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