ANCOM – 企业分享
自去年2.50左右套利以来，股价已进一步上涨至3.50，至今依然居高不下。心中难免耿耿于怀，不应该那么早离场。不过，经过重新探讨后，此时进场也称不上迟。让我来告诉你为什么。
📌 巴西和美国原本是主要农药出口市场，不过近一年的贡献比例下滑。众所周知，船运费大幅上涨，客户为了保护原有的赚幅，不愿意一起承担额外的成本，因此减少采购量。之前平均每年出口至巴西的量为180万升，在去年仅为110万升而已。
📌 尽管如此，泰国和西马的订单来得非常及时，弥补巴西市场下滑的订单缺口。泰国在2020年中宣布禁用具有慢性中毒成分的百草枯 (Paraquat)，不过在2021年中才正式生效。因此，农家急需找性质相似的替代品。作为全球唯一生产商，Ancom旗下两种活性成分Dasaflo和Monex HC的混合体正是首选之一。
📌 来自泰国的订单自去年6-7月起涌入，并反映在近2个季度业绩上。对比之前全年平均大约40万升，如今半年的出货量已大幅提升至180万升，大约是4倍的增幅。未来放眼将进一步增长50%，甚至是100%。订单透明度将在今年4-5月才看得更清晰。
📌 值得一提，巴西也在2020年底宣布禁用百草枯，预计将在不久后看到正面效益。管理层曾在去年10-11月探访美国和巴西客户，初步得到的成果相当正面，预计订单将在今年3月反弹，目标是在今年回到之前180万升的出货量水平。
📌 另一方面，计划在下半年推出一项以“T”命名的新活性成分，潜在的市场规模比原有的产品大。根据初步计算，潜在收入可达RM100m以上。美国和巴西客户已表达意愿，要成为该产品的独家代理商。
📌 棕油价格大涨对生意是利好，因为农家有更多的钱去投资和消费。一般上，肥料和农药的比例为4：1。不过必须强调，产品需求很大程度取决于天气的变化。
📌 从1年前完全没有基金入驻，到今时今日的17%+占比，公司可说是已经脱胎换骨。大股东完全没有套利的意思，加上依然还有基金在买入，市场上的票少之又少，因此呈现易涨难跌的局面。
📌 基本上，管理层认为未来几个业绩十拿九稳，没有太多的风险。手上的原料充裕，足以应付未来2个季度的生产需求。在未包括Nylex生意的贡献下，单单是原有的农药生意，保守估计，至少在今年能取得RM45m利润。之所以有信心，主要因为农药是消耗品，一直都有重复性的销售。
从生意前景的角度，Ancom的增长潜能依然值得期待，备受看好在未来1-2个季度继续取得按季对比的增长。估值方面，现有大约20倍的年度化PE称不上贵，不过市场如何定义便宜或者昂贵，则不得而知。
纯属分享！
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