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ANCOM – 企业分享

自去年2.50左右套利以来,股价已进一步上涨至3.50,至今依然居高不下。心中难免耿耿于怀,不应该那么早离场。不过,经过重新探讨后,此时进场也称不上迟。让我来告诉你为什么。

📌 巴西和美国原本是主要农药出口市场,不过近一年的贡献比例下滑。众所周知,船运费大幅上涨,客户为了保护原有的赚幅,不愿意一起承担额外的成本,因此减少采购量。之前平均每年出口至巴西的量为180万升,在去年仅为110万升而已。

📌 尽管如此,泰国和西马的订单来得非常及时,弥补巴西市场下滑的订单缺口。泰国在2020年中宣布禁用具有慢性中毒成分的百草枯 (Paraquat),不过在2021年中才正式生效。因此,农家急需找性质相似的替代品。作为全球唯一生产商,Ancom旗下两种活性成分Dasaflo和Monex HC的混合体正是首选之一。

📌 来自泰国的订单自去年6-7月起涌入,并反映在近2个季度业绩上。对比之前全年平均大约40万升,如今半年的出货量已大幅提升至180万升,大约是4倍的增幅。未来放眼将进一步增长50%,甚至是100%。订单透明度将在今年4-5月才看得更清晰。

📌 值得一提,巴西也在2020年底宣布禁用百草枯,预计将在不久后看到正面效益。管理层曾在去年10-11月探访美国和巴西客户,初步得到的成果相当正面,预计订单将在今年3月反弹,目标是在今年回到之前180万升的出货量水平。

📌 另一方面,计划在下半年推出一项以“T”命名的新活性成分,潜在的市场规模比原有的产品大。根据初步计算,潜在收入可达RM100m以上。美国和巴西客户已表达意愿,要成为该产品的独家代理商。

📌 棕油价格大涨对生意是利好,因为农家有更多的钱去投资和消费。一般上,肥料和农药的比例为4:1。不过必须强调,产品需求很大程度取决于天气的变化。

📌 从1年前完全没有基金入驻,到今时今日的17%+占比,公司可说是已经脱胎换骨。大股东完全没有套利的意思,加上依然还有基金在买入,市场上的票少之又少,因此呈现易涨难跌的局面。

📌 基本上,管理层认为未来几个业绩十拿九稳,没有太多的风险。手上的原料充裕,足以应付未来2个季度的生产需求。在未包括Nylex生意的贡献下,单单是原有的农药生意,保守估计,至少在今年能取得RM45m利润。之所以有信心,主要因为农药是消耗品,一直都有重复性的销售。

从生意前景的角度,Ancom的增长潜能依然值得期待,备受看好在未来1-2个季度继续取得按季对比的增长。估值方面,现有大约20倍的年度化PE称不上贵,不过市场如何定义便宜或者昂贵,则不得而知。

纯属分享!
#ANCOM

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