NOTION (0083) 诺申集团 - 诺申集团 NOTION – 浅谈细说 (1)
NOTION创办于1995年，在2005年上市于大马创业板，之后在2008年转板至主要板。NOTION是家高精密零件生产商，其业务可分成三大类，即硬碟驱动器 (Hard Disk Drive) 零件、相机零件和汽车零件。
踏入2017年后，NOTION的股价表现可说是最疯狂，没有之一。它在短短的一个月内从RM0.455暴涨至目前的RM0.835，相等于83.5%的涨幅。本专页曾在2015年杪一度关注过这家公司。然而，NOTION的过往事件令人印象极差，似乎没有任何一点吸引力。以下是本专页对于NOTION管理层的四个质疑。
1. 投资白银业务，蒙受巨亏
在2013年10月，NOTION以AUD4.88m认购澳洲纯廉价白银产商【ALCYONE】的19.9%股权。当时，NOTION希望通过收购来探讨金属下游业务以及白银与其他金属的增值活动。这项投资和NOTION的业务一点都不相关，引起投行们的质疑。值得一提，【ALYCONE】在FY13蒙受AUD10.34m的亏损。
最后，事实证明【ALCYONE】是项失败的投资。【ALCYONE】因资金不足和银价长期低迷导致无法转亏为盈。为了止血，NOTION唯有在FY15注销这项投资，一共亏损RM15-16m。这是NOTION在FY14和FY15蒙受亏损的主要因素。管理层的决策令人失望。
2. 脱售地皮资产
在2015年6月，NOTION以RM17.88m脱售一块包含办公楼和厂房的工业地皮给【FRIMEC】。该地皮位于巴生，占地近1.23公顷，建筑物是NOTION硬碟驱动器零件和汽车零件业务的厂房。
这项脱售看似没有什么不妥，但是令人惊讶的是NOTION在脱售完毕后，再向【FRIMEC】租下这地皮，每月租金为RM90,000。换句话说，NOTION脱售地皮主要为了筹资和改善现金流。它从这项脱售活动中取得RM8.9m的收益。
当时，本专页不解为何NOTION必须走到脱售主要资产这一步，而不向银行融资或者附加股筹资？这背后存在不小风险。假设【FRIMEC】在一年后不再和NOTION续约，那么NOTION该如何处置接下来的厂房活动？
3. 外汇走势有利，但是无法收益
目前，NOTION所有营业额都是以外币结算，其中美金占了60%。同时，它只有5-10%的成本是以外币结算。因此，理论上NOTION是美金对马币走强的主要受惠者。然而，它却在FY15蒙受不小的外汇亏损。
NOTION在护盘 (Hedge) 策略上采取错误的方针，透过外汇期货把美金兑马币汇率大量锁定在3.14至3.34令吉之间，导致美金升值反成为集团的噩梦。由于美金兑马币在FY15大幅度走高，NOTION被迫承担庞大外汇亏损，使FY15业绩继续蒙受亏损。
虽然这项护盘活动已在2016年9月完毕而NOTION可在接下来的季度受惠于美金对马币走强，但是这措施已反映出管理层的决策素质。前后分析过不少股票，本专页不曾在其他上市公司中发现同样的错误。
4. 公信力成疑
在2015年9月，NOTION的执行董事主席【MR. THOO】前后经过6轮公开市场脱售后，将持股率从7.67%减至4.99%。值得一提，当时NOTION的股价在于RM0.37-0.40之间，是近年来的低点。显然的，这并不是一项套利活动。当时，本专页唯一想到的是【MR. THOO】不看好NOTION的前景，而股价有进一步下跌的空间。
此外，NOTION在2015年曾出现业绩发布的严重错误。当时，NOTION将集团的亏损呈报为盈利。它在早盘也两次要求暂停交易，以配合公司发布更正版的业绩。对于股东，这是个非常不公平的举动，有误导大众的成分。NOTION前后发布两份业绩，两度修改业绩。管理层声称集团遗漏负值 (-) 符号，导致所有有关亏损的数据改成盈利。
虽然至今NOTION的业绩已有改善，但是至今本专页依然选择不触碰这支股票，主要因为对于管理层缺乏信心。宁可错过，也不愿买错。简短来说，NOTION不适合我的投资理念，因此这钱也不由得我来赚。
待续！
纯属分享！
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