投资也要学会休息/黄云浩


2018年11月29日3
股海判官●黄云浩

上个星期,笔者因故跟编辑请了一天的假,“休息”一期。

说到休息,就是以休养生息为目的。

自古以来,宇宙万物,生生不息,就是顺着生物的作息规律来运作的。

经历自2008年以来的最长牛市行情,美中的贸易战的不确定性,与近期双油(石油与棕油)的不振,接下来的股票投资行情将会如何发展?

笔者对于预测绝对是外行,但是却可以跟看官们分享几则小故事做为启发。

香港已故投资写作人,人称“曹Sir” 的曹仁超,一生写作不数,其中最着名的着作为创富投资三部曲,《论势》、《论战》与《论性》。

在《论战》一书,有一段引用与《孙子兵法》齐名的《吴子兵法》(并称为孙吴兵法)的论述,令笔者印象深刻。

吴起说:“战胜易,守胜难。天下战国,五胜者祸,四胜者弊,三胜者霸,二胜者王,一胜者帝。是以数胜者希以亡者众。”

根据曹Sir的解释,一战而胜之兵,好比投资者第一次买卖股票的时候,总是小心谨慎,心态上只是散兵游勇,全没经验。

惟辛苦打完一次胜仗(赚到第一桶金)之后,已累积了一定经验,懂得审慎行事,知所进退。

所以打第二场仗时,应该也是必胜之军。

最忌信心爆棚

过了第三场仗后,若还要乘胜追击,便会危机渐现。

他的道理很简单,就是如果一个人在股市里打了第一场胜仗,而将那股气势带到第二场而又继续获胜的话,到了第三场就会变得信心爆棚。

信心爆棚就是投资最忌讳的心态,导致警惕性会大减,忘了价值投资中最基本的道理——安全边际。

所以曹Sir继续说,三胜之兵须先行休养生息一段时间,磨掉骄纵之气,才能再审慎地伺机出击。

如果军队已连胜四仗,就会变得极为危险,很容易产生骄傲的念头而疏忽行事,例如忘记严守止损规则,犯上不应犯的错误。

而五战而胜之兵,已不可用。因为到了那个时候,曹Sir 认为在心态上已变得目中无人、不可一世。

再打下去,很容易便全军覆没。

对的时间做对的事

还记得以前有看过一个专访,访问一位小台湾投资者,陈济安。

他说,他在投资方面开了窍,是因为一位投资前辈者用了农夫耕作法开导了他。

春耕、夏耘、秋收、冬藏,依照四季时节的农事节奏,让他了解到投资也是应该要像种植农作物一样,要在对的时间里做对的事情。

如好像春天就是要播种,秋天要收割。如果本末倒置,可以想象在冬天时没粮的困境。



最后一则小故事,则是跟芒格早期的投资有关。

1967年,巴菲特致函给其基金合伙人,说明他在当时的牛市中找不到值得投资的股票。

两年后,就在1969,巴菲特横了心,将其基金清盘,因而保留了大量的现金。坐拥现金的他,直至1973/74年的股灾时,才进场大手笔的扫货。

而他的伙伴,芒格虽然在70至72年里继续有不错的成绩,但在1973/74年股灾时,却只能干巴巴地看自己的投资组合急速缩水至只剩下72年时的一半而已。

芒格自己也提到,如果要在投资生涯里有出色的表现,休息是正确而且是必须的。

股市有句话说得妙,没有最低只有更低。

在一个不确定性永远都存在的前景里,短暂或策略性的休息,不失为一个选择。别忘了,休息是为了走更长远的路。

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